АНАЛИЗ: Акционеры ОАО "Народный Банк Казахстана" могут использовать высокую цену продажи ГПА для получения прибыли

/ИРБИС для ПАНОРАМА, 22.11.01/ - Продолжая освещать наиболее интересные события на финансовом рынке республики, агентство ИРБИС на сей раз решило остановиться на продаже государственного пакета акций (ГПА) ОАО "Народный Банк Казахстана". Все дело в том, что из высокой цены продажи госдоли банка миноритарные акционеры (то есть владельцы относительно небольшого количества акций) могут извлечь свою выгоду. 20 ноября текущего года ГПА был выкуплен на торгах консорциумом инвесторов по цене, которая, как высказалось руководство ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК" в своем поздравлении членов консорциума, "вызывает уважение". Состоящий из 18 075 334 простых именных акций пакет (33,33% от уставного капитала банка) был куплен за 41 млн долларов США. Отсюда вытекает и цена одной акции - около $2,27 или по текущему биржевому курсу - 337 тенге. В состав консорциума-победителя вошли: ОАО "Мангистаумунайгаз", ТОО "Меркурий", ТОО "Raimbek Bottlers", ТОО "Рахимжан" и ТОО "Торгово-финансовая компания "Алтын-Тараз". Цена покупки действительно вызывает уважение, принимая во внимание объем сделки, и является объектом нескрываемого удовлетворения Министерства финансов. Но на профессиональном фондовом рынке Казахстана за всю его историю акции банка иногда продавались гораздо дороже (пожалуйста, таблица). Естественно, речь идет, во-первых, о сделках несоизмеримо меньших по объему и, во-вторых, о перепродаже акций на вторичном внебиржевом рынке, а не о выкупе госсобственности. Если действительно использовать термин "гораздо дороже", то прецедентов, по сути, два, и они едва ли достойны внимания: 07 августа 1998 года 100 акций было куплено по $10,29 (800 тенге) за каждую и неделю спустя всего две акции проданы по 1 200 тенге, что соответствует $15,33. В остальных случаях цены сделок сопоставимы с достигнутой на аукционе 20 ноября, а в основной своей массе были гораздо ниже. Но что это за цены? Вынесенная в таблицу информация - данные о всех биржевых сделках (их было 57), в которых миноритарные акционеры - физические лица теоретически могут принимать участие при посредничестве брокеров, однако фактически такие прецеденты крайне редки. Вторая часть выборки - информация о внебиржевых сделках (1401), при которых профессиональные участники рынка, как правило, выкупали акции у физических лиц. И эти лица продавали им акции по цене, равной или превышающей ту, по которой акции доставались акционерам. А доставались они им на различных этапах приватизации Народного банка по 100 - 120 тенге, что гораздо меньше $2,2 даже по курсам 1998 года. Например, при размещении в конце ноября 2000 года среди акционеров в соответствии с правом преимущественной покупки пятой дополнительной эмиссии цена акции была установлена на уровне 120 тенге ($0,83). Цены в 100 тенге (номинал акции) и чуть более фигурируют и при всех предыдущих этапах приватизации Народного банка. Но вернемся в наше время. Согласно статье 29 Закона Республики Казахстан "Об акционерных обществах", лицо, которое самостоятельно или совместно с аффилиированными лицами приобрело 30 и более процентов голосующих акций открытого общества, в течение 30 дней с даты приобретения обязано опубликовать в печатном издании предложение остальным акционерам продать ему принадлежащие им акции общества по цене, которая будет не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества данным лицом за последние 6 месяцев, предшествующих дате покупки пакета акций общества. Это фактически означает, что в скором времени все желающие, купившие в свое время акции Народного банка по цене около 1 доллара за каждую, могут получить возможность продать свои акции как минимум вдвое дороже. Такое на рынке бывает редко. Слово "могут" использовано не случайно. Когда речь идет о любом консорциуме, сразу же возникает оправданное предположение, что в него объединяются аффилиированные лица. Ибо, согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан (статья 233), консорциум - это временный добровольный союз на основе договора о совместной хозяйственной деятельности, в котором юридические лица объединяют ресурсы и координируют усилия для решения конкретных хозяйственных задач. И несут при этом, как правило, солидарную ответственность по обязательствам, связанным с деятельностью консорциума. Ничем не связанные юридические лица редко объединяются в консорциумы - у них нет общих хозяйственных задач. Но здравой логики и предположений в данном случае недостаточно, так как понятие "аффилиированное лицо" является юридической категорией и описано в целом ряде нормативных актов. В частности, применительно к фондовому рынку, оно детально описано в постановлении #181 Директората Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам от 26.10.98 "О практике применения понятия "аффилиированное лицо"". Документ достаточно сложный и учитывает даже родственные связи физических лиц, способных оказывать влияние на акционеров. Понятие аффилиированного лица описано и в банковском законодательстве. Другими словами, уполномоченному органу - Национальному Банку Казахстана - по всей видимости, теперь предстоит однозначно выяснить, являлись ли организации, участвующие в вышеназванном консорциуме, до выкупа последней госдоли Народного банка аффилиированными лицами. Если вопрос решится положительно, миноритарные акционеры получат возможность реализовать свою прибыль, а члены консорциума - увеличить свою долю участия в Народном банке, что тоже довольно интересно. Серьезность и ненадуманность сложившейся ситуации можно проиллюстрировать следующим примером. С 21 ноября правление Казахстанской фондовой биржи (KASE), на которой акции Народного банка котируются в высшей категории листинга, временно смягчило требования по спрэду котировок для биржевого маркет-мейкера этих ценных бумаг. С 21.11.01 до 20.02.02 разница между ценами спроса и предложения акций на бирже, которые в обязательном порядке выставляет маркет-мейкер, может достигать 300% от значения цены спроса вместо установленных правилами 100%. Решение принято "в связи со сложившейся на рынке указанных ценных бумаг неопределенной ситуацией, которая вызвана продажей 20 ноября государственного пакета акций ОАО "Народный Банк Казахстана"" и может привести к неоправданным рискам маркет-мейкера. Такие исключения предусмотрены правилами биржи, и маркет-мейкер ими воспользовался. В заключении отметим, что согласно выписке из реестра акционеров ОАО "Народный Банк Казахстана" по состоянию на 01 января 2001 года общее количество акционеров банка составляло 37 823. При этом акционеры, которых можно отнести к разряду миноритарных (владеющих менее 5% уставного капитала), владели 13,88% голосующих акций. Цены акций ОАО "Народный Банк Казахстана" и объем сделок на рынке в квартальном разрезе -------------------------------------------------------- Цена за акцию, USD Квар- ---------------------- Число Объем, Год тал мин. макс. сред-взв. сделок тыс. USD -------------------------------------------------------- 1998 II 3,08 3,08 3,08 1 110,1 III 1,88 15,33 2,73 1 315 938,3 IV 1,19 1,92 1,76 12 452,6 ------- ----- ---- ----- --------- ------ -------- 1999 I 1,17 1,85 1,72 40 120,0 II 0,83 2,39 2,04 35 49,1 III 0,75 2,40 0,98 30 33,8 IV 0,80 2,54 1,86 8 297,4 ------- ----- ---- ----- --------- ------ -------- 2000 I 2,00 2,32 2,03 4 499,2 II 0,91 2,00 1,98 2 29,9 III 0,77 0,91 0,91 2 8,2 IV 0,72 0,87 0,85 8 10 578,2 ------- ----- ---- ----- --------- ------ -------- 2001 I - - - 0 0 II - - - 0 0 III 1,22 1,22 1,22 1 0,015 IV - - - 0 0 -------------------------------------------------------- Сумма 1 458 13 117,0 Среднее 0,72 15,33 1,12 --------------------------------------------------------