Казахстанские КУПА практически не могут сейчас покупать евроноты TuranAlem Finance B.V.

/ИРБИС, 02.08.01/ - Отсутствие сделок на Казахстанской фондовой бирже (KASE) по относительно высокодоходным евронотам TuranAlem Finance B.V. (Нидерланды) первой эмиссии (XS0131688227; официальный список ценных бумаг KASE категории "А", BTASe1, $100 млн, 28.06.01 - 28.06.04, полугодовой купон 11,50% годовых, текущая доходность на рынке - 11,91/10,66% годовых) с момента прохождения ими процедуры листинга на KASE заставило агентство ИРБИС заняться выяснением причин этого явления. В настоящее время основной потенциальный покупатель этих ценных бумаг на внутреннем рынке республики - компании по управлению пенсионными активами (КУПА) - практически лишены возможности покупать в сколько- нибудь значимых объемах BTASe1 как за счет пенсионных активов, так и за счет собственных средств, несмотря на их высокую инвестиционную привлекательность. Согласно последним изменениям и дополнениям, внесенным в Инструкцию "Пруденциальные нормативы для организаций, осуществляющих деятельность по инвестиционному управлению пенсионными активами" от 15 ноября 2000 года #87 (Инструкция), суммарный размер инвестиций отдельной КУПА в ценные бумаги одного эмитента, не являющегося банком второго уровня, не должен превышать в совокупности четверти собственного капитала этого эмитента. При этом размер собственного капитала компании, под полную гарантию которого выпущены облигации (а BTASe1 выпущены под полную гарантию ОАО "Банк ТуранАлем"), не учитывается, во всяком случае, в Инструкции об этом ничего не говорится. Как известно, эмитентом упомянутых евронот является TuranAlem Finance B.V. - компания, которая была создана согласно решению Совета директоров ОАО "Банк ТуранАлем" (Алматы) от 16 марта 2001 года с уставным капиталом 90 тыс. евро, из которых оплачено 18 тыс. евро. В качестве единственного учредителя выступил ОАО "Банк ТуранАлем". Исходя из размера уставного оплаченного капитала TuranAlem Finance B.V., который фактически равен собственному, максимально допустимый объем приобретения евронот одной КУПА составляет 4,5 тыс. евро или, по действующему курсу, около 4 тыс. долларов США - мизерную сумму. Некоторые КУПА уже купили BTASe1 на внебиржевом рынке при их первичном размещении в более крупных объемах и ныне, в соответствии с требованиями Инструкции, должны в течение трех месяцев продать эти бумаги на рынке. В противном случае к ним будут применены законные штрафные санкции. Вместе с тем, сотрудники НКЦБ Казахстана, которая в настоящее время уже не существует как самостоятельное юридическое лицо и передается Национальному Банку, утверждают, что этот очевидное несовершенство Инструкции - не учитывать собственный капитал компании-гаранта - будет устранено в будущем. Соответствующие изменения в Инструкцию будут вынесены на ближайшее после окончания реорганизации НКЦБ заседание Правления Национального Банка, и в случае принятия положительного решения новая редакция Инструкции будет направлена на регистрацию в Министерство юстиции. Но для всего этого (и, прежде всего, для реорганизации НКЦБ) необходимо время, которое может превысить упомянутые выше три месяца. В результате бумаги из портфелей НПФ будут выведены, что не лучшим образом скажется на доходности этих портфелей. До введения в действие новой Инструкции на пенсионном рынке Казахстана уже был прецедент, аналогичный евронотам TuranAlem Finance B.V. - евроноты Kazkommerts International B.V. (Нидерланды), выпущенные под полную гарантию ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК" (Алматы). Так как введенное ограничение ранее не действовало, эти высокодоходные облигации находились в портфелях НПФ вплоть до их погашения. Нужно сказать, что ограничение, касающееся BTASe1, было довольно остро воспринято КУПА, так как на казахстанском рынке в настоящее время существует дефицит высокодоходных инструментов, характеризующихся столь низкой степенью инвестиционного риска, как евроноты TuranAlem Finance B.V. По оценке ИРБИС, в настоящее время казахстанским КУПА реально доступно порядка $50 млн номинальной стоимости долга TuranAlem Finance B.V. первой эмиссии как минимум под 10,6% годовых к погашению в валютном выражении.