МЕИКАМ-60 Минфина Казахстана первой эмиссии - результаты размещения

/ИРБИС, 30.05.01/ - Сегодня Министерство финансов Республики Казахстан совместно с Национальным Банком провело первый аукцион по размещению индексированных казначейских обязательств МЕИКАМ-60 со сроком обращения 1825 дней. Размер удовлетворения неконкурентных заявок - 50% от установленного объема. Результаты размещения и параметры эмиссии представлены в таблице. Тип бумаги МЕИКАМ-60 NSIN KZ3KL3005A66 Торговый код KASE MIM060.001 Регистрационный номер ИРБИС 1i/60 Номинал, тенге 1 000,00 Дата аукциона 30.05.01 Дата оплаты (до 11:00 AST) 31.05.01 Начало обращения 01.06.01 Дата погашения 30.05.06 Срок обращения 1825 дней Плановый объем, млн тенге 400,0 Число участников - Первичных дилеров 9 Спрос, млн тенге 943,1 Макс. фикс. ставка по спросу, % годовых 27,00 Фактический объем, млн тенге 200,4 Установленная фикс. ставка, % годовых 4,30 Купонное вознаграждение по данным бумагам будет выплачиваться: 07.09.01, 07.12.01, 07.03.02, 07.06.02, 06.09.02, 06.12.02, 07.03.03, 06.06.03, 05.09.03, 05.12.03, 05.03.04, 07.06.04, 07.09.04, 07.12.04, 07.03.05, 07.06.05, 07.09.05, 07.12.05, 07.03.06, 07.06.06. По информации Министерства финансов заявок на аукцион от нерезидентов не поступало. Вывод новых бумаг на рынок прошел без проблем, так как в настоящее время МЕИКАМ выглядят привлекательно, гарантируя положительную реальную доходность инвесторам относительно текущей инфляции. А инфляция сейчас представляет определенную проблему для Национального Банка, так как увеличение уровня монетизации экономики через постепенное расширение денежной базы и массы чревато ускоренным ростом цен. МЕИКАМ в какой-то мере защищают инвесторов от рисков данного типа. Поэтому облигации благосклонно воспринимаются как банками второго уровня, так и компаниями по управлению пенсионными активами. Относительно последней эмиссии МЕИКАМ - четырехлетних облигаций, которые размещались 27 апреля (KZ3GL2704A50, 2/48i) - спрос снизился в 2,5 раза. По мнению аналитиков ИРБИС, снижению спроса способствовали ограниченная тенговая ликвидность банков, а также уроки предыдущего аукциона, когда стесненные дефицитом доходных финансовых инструментов первичные дилеры и их клиенты обеспечили шестикратное преобладание спроса над объявленным объемом эмиссии и "посадили" фиксированную ставку МЕИКАМ-48 с 7 до 4% годовых. Ныне спрос оказался оптимальным как по объему, так и по ценовым параметрам. С одной стороны, он обеспечил Министерству финансов необходимую степень свободы при формировании ставки отсечения, а с другой - позволил инвесторам купить облигации, выгодно отличающиеся от сопоставимых бумаг реальной ставкой и степенью инвестиционного риска. По оценке ИРБИС реальная купонная ставка выпущенных МЕИКАМ-60 колеблется от 11,3% годовых (принимая во внимание прогнозы правительства по инфляции на уровне 7% в 2001 году) до 12,7% годовых (по текущему уровню за три последних полных месяца). Для сравнения приводятся реальные ставки близких по сроку обращения облигаций Министерства финансов (методика оценки доходности МЕИКАМ та же): - МЕИКАМ-48 (последняя эмиссия, аукцион 27.04.01) - 11,0-12,4% годовых; - МЕОКАМ-60 (последняя эмиссия, аукцион 07.05.01) - 8,2% годовых; - МЕОКАМ-48 (последняя эмиссия, аукцион 28.05.01) - 10,0% годовых; - МЕАКАМ (вторичный рынок, 29.05.01, срок 6,6 года, дюрация 4,6619) - 12,56% годовых. Как видно из представленных данных, за последний месяц Минфин добился сбалансированности ставок на рынке среднесрочных ГЦБ. Интересным следствием из этого является растущая привлекательность МЕАКАМ, которые в последнее время охотно покупаются на KASE все большим количеством инвесторов.