Первичный рынок ГЦБ Казахстана в сентябре - ИРБИС

/ИРБИС, 04.10.00/ - Информационное агентство финансовых рынков ИРБИС (Алматы) завершило анализ первичного рынка ГЦБ Казахстана в сентябре. Согласно полученным данным Министерству финансов удалось принципиально продвинуться в программе удлинения внутреннего долга, развив успех, достигнутый в августе выведением на рынок трехлетних МЕОКАМ. В объеме всех заимствований Министерства финансов, привлеченных на аукционах сентября, 51,3% приходится на двух- и трехлетние облигации. Доходность трехлетних МЕОКАМ снизилась за месяц с 18,00 до 17,50% годовых, двухлетних облигаций - осталась на уровне 15,90% годовых, МЕККАМ-12 - снизилась с 11,99 до 11,00% годовых, МЕККАМ-6 - с 10,99 до 8,51% годовых, МЕККАМ-3 - с 9,50 до 9,12% годовых. Доля среднесрочных заимствований со сроком обращения два и три года выросла в сентябре до 49,1% с 28,0% в августе, и, как видно из приведенных выше данных, процесс этот шел со снижением стоимости обслуживания долга. Особого внимания заслуживает вывод на рынок в сентябре индексированных по девальвации МЕИКАМ со сроком обращения 18 месяцев. Несмотря на ограниченный спрос со стороны участников рынка на МЕИКАМ предыдущих эмиссий со сроком обращения 3, 6 и 9 месяцев, данные бумаги при погашении доказали свою привлекательность и можно ожидать повышенного спроса на ГЦБ этого типа. Это тем более актуально в условиях, когда скорость девальвации тенге существенно уступает инфляции. Еще одна принципиальная тенденция сентября, которую эмитенту МЕКАМ и НСО удалось выдержать несмотря на концентрацию в направлении удлинения своего долга - работа Министерства финансов с отрицательным сальдо нетто-заимствования. По итогам месяца этот показатель оценивается в минус 3 079,0 млн тенге. Данное означает, что сумма погашения обязательств эмитента в сентябре превысила сумму вновь выпущенного займа на указанную величину. В результате долг Министерства финансов, эмитированный в виде ГЦБ, уменьшился в сентябре на 2 990,4 млн тенге в номинальном выражении. Работа Национального банка при размещении нот кардинально отличалась от работы Министерства финансов, что является особенностью сентября. Существующая проблема "лишних денег", выливающаяся в рост инфляции, заставила головной банк страны активнее, чем в августе, заниматься регулированием денежного обращения. Объемная скупка в августе Нацбанком доллара на внутреннем рынке привела уже в начале сентября к переизбытку свободных денег на корсчетах БВУ. Эти деньги не могли быть направлены в реальный сектор, а Минфин не мог "связать" их своими ГЦБ, потому что МЕОКАМ пользуются ограниченным спросом инвесторов, и именно на их выпуске был сделан акцент. Последствия этого явления отразились не только на инфляции, но и на валютном рынке (имеется в виду рост курса доллара на KASE в конце первой декады месяца). Поэтому объем эмиссии краткосрочных нот стал расти. В относительно критической ситуации 08 сентября Нацбанк даже пошел на выпуск очень коротких нот со сроком обращения 28 дней, чего не делал давно. Эффект был достигнут во второй половине месяца. Цена коротких денег пошла вверх, спрос на доллар стал падать. Однако Национальный банк временно лишился возможности снижать доходность своих облигаций, так как использовал спрос на аукционах преимущественно для связывания свободных средств банков. Доходность нот-56 была зафиксирована на уровне 7,70% годовых, нот-63 - на 7,85% годовых, нот-70 - на 7,81% годовых, а ставку по нотам-77 в самом конце месяца после нормализации обстановки все-таки удалось понизить до 7,88% годовых. Проведенное регулирование, естественно, потребовало от Нацбанка временно отказаться от снижения общего внутреннего долга, выпущенного в виде ГЦБ. При сентябрьском объеме привлечения в 13 664,4 млн тенге эмитент погасил ноты на сумму 8 517,8 млн, отработав месяц с положительным сальдо в размере 2 067,7 млн. При этом общий суперкороткий долг Нацбанка за месяц вырос на 5 340,2 млн тенге, а Министерства финансов и Национального Банка вместе - на 2 349,9 млн. Однако учитывая, что срок обращения нот не превышает 77 дней, временный рост капитализации рынка ГЦБ в сентябре нельзя рассматривать как отказ от стратегии сжатия объемов внутреннего заимствования.