АНАЛИЗ: В апреле 2006 года активность рынка ГЦБ на KASE продолжала постепенно расти благодаря увеличению эмиссионной активности Минфина и Нацбанка

/ИРБИС, Аслан Джуасов, Андрей Цалюк, 05.05.06/ - В апреле 2006 года на Казахстанской фондовой бирже (KASE) в секторе купли-продажи ГЦБ зарегистрировано 147 сделок на общую сумму 68 852,2 млн тенге (эквивалент 544,4 млн долларов США), что составило 5,5% от всего биржевого оборота месяца (в марте - 4,6%). Относительно марта 2006 года оборот сектора вырос на 41,8% в тенговом и на 43,9% в долларовом выражении. В секторе первичного рынка Министерство финансов провело два специализированных торга по размещению своих обязательств. 18 апреля одними торгами были размещены МЕУЖКАМ-180 выпуска KZKAKY150035 (MUJ180_0003; 1 000 тенге, 17,5 млрд тенге, 18.04.06 - 18.04.21, плавающий годовой купон, равный уровню инфляции в периоде +0,01% годовых, 30/360). На аукционе определена фиксированная купонная ставка облигаций (+0,01% годовых), а Министерство финансов 15-ю сделками привлекло в бюджет 17 500,0 млн тенге или эквивалент 137,9 млн долларов США. Исходя из текущего уровня инфляции прогнозная доходность размещенных обязательств оценивается ИРБИС в 9,17% годовых. 19 апреля в торговой системе KASE было проведено доразмещение МЕОКАМ-84 выпуска KZK2KY070078 (MOM084_0007; 1 000 тенге, 12,8 млрд тенге после доразмещения, 12.10.04 - 11.10.11, полугодовой купон 5,70% годовых, actual/365). В результате доразмещения Министерство финансов 22-мя сделками привлекло в бюджет 5 446,1 млн тенге или эквивалент 43,3 млн долларов США под 2,50 - 4,05% годовых. Относительно марта текущего года оборот первичного рынка ГЦБ на KASE вырос на 27,5% в тенговом и на 29,3% в долларовом выражении. В секторе купли-продажи вторичного рынка проведено 110 сделок на общую сумму 45 906,2 млн тенге ($363,2 млн). Относительно марта 2006 года оборот данного сегмента рынка вырос на 50,3% в тенговом и на 52,4% в долларовом выражении. Статистические показатели сектора купли-продажи казахстанских ГЦБ в апреле и структура оборота вторичного рынка приводятся в таблице (в скобках - сопоставимые показатели предыдущего месяца). ------------------------------------------------------------------------------- Доходность к погашению для покупателя, % год. Объем, Срок до --------------------------------------------- млн тенге погашения, мини- макси- по послед- средне- по рын. Число дней мальная мальная ней сделке взвешенная стоимости сделок ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Дисконтные ГЦБ (KZT): МЕККАМ, ноты Нацбанка - 80,9% (57,8%) рынка ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ менее 8 1,00 2,00 2,00 1,37 (0,67) 1 935,7 8 8 - 14 0,75 3,00 0,75 2,57 (2,11) 15 301,9 20 15 - 28 1,55 3,01 3,01 2,36 (2,04) 18 870,5 37 64 - 91 2,03 2,10 2,10 2,10 (1,70) 1 019,9 5 ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Итого 37 128,0 70 (28 075,3) (57) ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Купонные ГЦБ (KZT): МЕОКАМ - 18,0% (4,2%) рынка ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ менее 730 2,72 3,00 3,00 2,73 (2,18) 258,6 5 731 - 1095 2,75 2,78 2,75 2,76 (2,86) 427,1 5 1096 - 1460 2,80 3,19 2,80 2,99 (2,86) 3 038,2 7 более 2191 3,00 4,30 4,05 4,18 ( -) 4 555,8 20 ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Итого 8 279,7 37 (2 025,1) (17) ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Купонные ГЦБ (USD): облигации Атырауской области - 0,2% ( -) рынка ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ менее 730 5,90 5,98 5,98 5,98 ( -) 72,9 2 ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Итого 72,9 2 ( -) ( -) ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ Евроноты Казахстана - 0,9% (0,9%) рынка ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------ менее 730 5,55 5,55 5,55 5,55 (5,18) 425,6 1 ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------- Итого 425,6 1 (443,7) (2) ----------- -------- -------- ---------- ------------- ----------- ------- ВСЕГО 45 906,2 110 (30 544,1) (76) ------------------------------------------------------------------------------- Доля биржевого оборота в общем объеме сделок купли-продажи казахстанского вторичного рынка ГЦБ в апреле 2006 года выросла до 73,7%. В марте она составляла 57,0%. Приведенные данные свидетельствуют о том, что активизация биржевого рынка ГЦБ продолжается. По мнению специалистов ИРБИС в апреле это было вызвано в основном увеличением эмиссионной активности эмитентов и пересмотром их взглядов на доходность размещаемых бумаг. Например, впервые при размещении МЕУЖКАМ Министерство финансов ввело специальное ограничение на значение фиксированной купонной ставки, которое первичные дилеры указывают в поданных заявках. Это значение по условиям проведения торгов не могло быть отрицательной величиной или ровняться нулю. Таким образом Минфин обеспечил реальную положительную доходность своих облигаций, защищая пенсионные активы от недобросовестных действий управляющих ими. Повысил привлекательность своих нот и Национальный Банк. Если апрель на первичном рынке начался с размещения нот-28 под 2,22% годовых, то последний аукцион месяца характеризовался доходностью в 3,01% годовых. Рост объема размещений Министерства финансов минимально сказался на вторичном рынке. Появление новых облигаций почти не вызвало реструктуризацию портфелей инвесторов, однако увеличение предложения МЕКАМ и нот все же было зафиксировано на KASE. Большее влияние на рынок оказали действия Нацбанка. Благодаря очень высоком объему скупки на внутреннем рынке долларов США, головной банк не только повысил доходность своих нот при размещении, но и заметно увеличил объем их выпуска, что позитивно отразилось на объеме биржевых операций вторичного рынка. В динамике доходности ГЦБ на KASE перемен в апреле не наблюдалось. Доходность дисконтных облигаций, как обычно, коррелировала с аналогичным показателем первичного рынка, а доходность МЕОКАМ менялась разнонаправлено, в зависимости от дюрации перепродаваемых обязательств. [2006-05-05]