В июле 2004 года объем сделок купли-продажи ГЦБ на KASE снизился в 3,6 раза до 42,0 млрд тенге

/ИРБИС, Ранида Габдеева, Андрей Цалюк, 10.08.04/ - В июле 2004 года на Казахстанской фондовой бирже (KASE) в секторе купли-продажи государственных ценных бумаг (ГЦБ) зарегистрировано 273 сделки на общую сумму 42 007,2 млн тенге (эквивалент 310,0 млн долларов США), что составило 6,8% от всего биржевого оборота месяца. Относительно июня 2004 года оборот сектора снизился в 3,58 раза в тенговом и в 3,56 раза в долларовом выражении. Относительно июля 2003 года оборот вырос в 1,64 раза в тенговом и в 1,78 раза в долларовом выражении. Статистические показатели сектора купли-продажи в июле и структура оборота приводятся в таблице (в скобках - сопоставимые показатели предыдущего месяца). ------------------------------------------------------------------------------ Доходность к погашению для покупателя, % год. Срок до --------------------------------------------- Объем, млн погашения, мини- макси- по послед- средне- тенге по рын. Число дней мальная мальная ней сделке взвешенная стоимости сделок ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ Дисконтные ГЦБ (KZT): МЕККАМ, ноты Нацбанка - 93,9% (68,3%) рынка ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ менее 8 2,49 3,85 2,49 3,23 (3,21) 751,6 4 8 - 14 1,50 3,80 2,00 1,88 (3,78) 1 200,4 15 15 - 28 0,85 4,95 3,20 3,03 (3,70) 2 766,4 30 29 - 36 2,93 6,89 2,93 3,22 (4,00) 2 193,7 18 43 - 56 3,70 4,50 3,80 3,99 (3,81) 6,0 3 57 - 63 3,49 4,70 3,49 3,61 (15,03) 24,6 3 64 - 91 3,72 4,75 3,72 4,55 (4,40) 246,2 5 92 - 181 3,23 6,89 3,90 4,08 (4,72) 3 162,4 44 182 - 364 3,00 5,02 4,15 4,46 (4,80) 29 084,1 114 ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ Итого 39 435,3 236 (102 579,4) (266) ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ Купонные ГЦБ (KZT): МЕОКАМ - 5,7% (31,0%) рынка ------------------------------------------------------------------------------ менее 730 4,40 6,19 5,60 5,35 (5,71) 1 037,8 9 731 - 1095 4,50 6,43 6,43 5,30 (5,78) 993,3 15 1096 - 1460 5,25 6,53 5,90 5,92 (5,93) 268,6 8 1461 - 1825 6,00 6,00 6,00 6,00 (6,03) 27,0 1 1826 - 2190 6,08 6,09 6,09 6,09 (5,81) 84,2 3 ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ Итого 2 411,0 36 (46 555,9) (94) ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ Купонные ГЦБ (USD): облигации Атырауской обл. - 0,4% ( -) оборота сектора купли-продажи ------------------------------------------------------------------------------ 731 - 1095 8,20 8,20 8,20 8,20 ( -) 161,0 1 ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ Итого 161,0 1 ( -) ( -) ----------- --------- -------- ----------- -------------- ------------- ------ ВСЕГО 42 007,2 273 (150 262,5) (366) ------------------------------------------------------------------------------ Доля биржевого оборота в общем объеме сделок купли-продажи казахстанского вторичного рынка ГЦБ в июле снизилась до 94,0%. В июне она составляла 97,8%. Как и предполагалось специалистами ИРБИС месяц назад, биржевой оборот ГЦБ в анализируемом месяце резко снизился относительно июня. В предыдущем обзоре данного сектора отмечалось, что более 77% всего оборота ГЦБ на KASE в июне пришлось на двух членов биржи, работавших между собой по строго определенному набору облигаций. Изолированность этой "связки" от остального рынка наталкивала на мысль о нерыночной природе проводимых ими сделок. В июле ничего подобного на бирже не наблюдалось, и рынок вернулся к своему обычному состоянию. Состояние это характеризуется однозначным преобладанием в обороте наиболее коротких облигаций - МЕККАМ Министерства финансов и нот Национального Банка. С одной стороны, это объясняется структурой первичного рынка, на котором в июле размещались только эти облигации. С другой стороны, наиболее короткие бумаги в условиях отрицательной реальной доходности ГЦБ к погашению удобнее всего использовать в качестве инструмента кратковременного резервирования денег, так как ставки здесь несколько выше, чем на рынке репо. Кроме того, на рынке в последнее время активно работает схема, при которой при первичных размещениях ноты и МЕКАМ выкупают в основном банки - первичные дилеры. Спустя один-два дня значительный объем выкупленных облигаций перепродается на вторичном рынке пенсионным фондам по более высокой цене. Доходность ГЦБ к погашению для покупателей по таким сделкам почти не отличается от аукционной. Однако даже незначительная ценовая разница перепродажи гарантирует в данном случае высокое значение доходности схемы для продавца. Особенностью июля на биржевом вторичном рынке ГЦБ является более выраженная тенденция снижения и без того низкой доходности облигаций к погашению для покупателя. Объясняется это тем, что эмитенты МЕККАМ и нот, используя высокий спрос, возобновили в анализируемом месяце игру на повышение их цен при первичном размещении. Вторичный рынок отреагировал адекватным падением ставок, так как его конъюнктура в настоящий момент формируется в основном ценовыми показателями первичного рынка. В целом нужно заметить, что рынок ГЦБ в июле не производил впечатления ликвидного. И спрос, и предложение бумаг, как правило, на KASE отсутствовали. Большинство проводимых сделок заключается по предварительной договоренности трейдеров. И хотя при этом используется основной торговый метод KASE, участники предпринимают все необходимые действия для минимизации риска перехвата встречных заявок. По мнению специалистов ИРБИС, вторичный рынок ГЦБ может реанимировать лишь Министерство финансов, предложив участникам новые длинные облигации, индексированные по инфляции. О намерении выпуска этих бумаг неоднократно объявлялось ранее, и, скорее всего, Казахстан увидит их только осенью. [2004-08-10]