Fitch подтвердило рейтинговые оценки АО "Страховая компания "Казахмыс", прогноз "Стабильный"
25.03.16 18:09
/Fitch Ratings, Москва, 24.03.16, перевод с английского Fitch Ratings,
заголовок KASE/ – Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости
("РФУ") страховой компании АО Казахмыс ("Казахмыс") на уровне "B+" и
национальный РФУ "BBB(kaz)". Прогноз по рейтингам – "Стабильный".
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинги отражают сильную капитализацию компании для ее уровня рейтинга,
хорошую, хотя и умеренно снижающуюся, прибыльность и низкое среднее кредитное
качество инвестиционного портфеля. Подтверждение рейтингов также учитывает
сложности, с которыми сталкивается Казахмыс в связи с реализацией стратегии
роста и высокой зависимостью от исходящего перестрахования.
За 2 мес. 2016 г. акционеры компании осуществили взнос акционерного капитала
в размере 3,6 млрд. тенге, увеличив его до 4,25 млрд. тенге. Было проведено
некоторое перераспределение акций между акционерами-физическими лицами,
но их общая доля участия осталась стабильной на уровне 90,01%. Корпорация
Казахмыс, единственный корпоративный акционер, а также ключевой клиент
Казахмыса, сохранила свою долю в 9,99%. Основными задачами повышения капитала
Казахмыса в начале 2016 г. являются сильный рост сборов, улучшение
диверсификации портфеля и снижение использования перестрахования.
После повышения капитала инвестиционная стратегия Казахмыса осталась
сфокусированной в основном на инструментах с фиксированной доходностью
(92% портфеля на конец февраля 2016 г.), но с невысоким кредитным качеством.
56% портфеля представлено долларовыми инструментами местных банков,
имеющих рейтинги преимущественно в категории "B". Fitch расценивает такое
сочетание как особенно рисковое с учетом макроэкономической среды в Казахстане.
На основе неаудированных результатов за 2015 г. Казахмыс показал сильный
рост премий: на 74% на брутто-основе и на 48% на нетто-основе. Уровень
использования перестрахования остался очень высоким: 84% премий было
передано на перестрахование в 2015 г. (в 2014 г.: 82%).
Fitch рассматривает рост портфеля страховщика как недиверсифицированный.
На нетто-основе такой рост подкреплялся преимущественно обязательным
страхованием гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных
средств (ОГПО) и, в меньшей степени, страхованием работников от несчастных
случаев на производстве (ОСНС) в форме входящего страхования, принятого
от компаний по страхованию жизни. В результате вес ОГПО в чистых собранных
премиях повысился до 52% в 2015 г. с 25% в 2014 г. Эта тенденция продолжилась
в 2016 г., когда данная доля увеличилась до 74% за 2 мес. 2016 г. (49% за 2 мес.
2015 г.).
Чистая прибыль Казахмыса выросла до 921 млн. тенге в 2015 г. с 128 млн. тенге
в 2014 г. Такой рост был достигнут за счет доходов от валютной переоценки
инвестиций в размере 1,4 млрд. тенге (в 2014 г.: убыток от валютной переоценки
в 0,1 млрд. тенге), которые были получены в контексте значительной девальвации
тенге в 2015 г. Без доходов от валютной переоценки чистый результат страховщика
ухудшился до убытка в размере 66 млн. тенге за 2 мес. 2016 г. (чистая прибыль
в размере 307 млн. тенге за 2 мес. 2015 г.).
Андеррайтинговый результат страховщика был отрицательным на уровне
209 млн. тенге в 2015 г. при комбинированном коэффициенте в 106,7%, что
представляет собой умеренное ослабление по сравнению с 105,1% в 2014 г.
Коэффициент убыточности улучшился до 82,1% в 2015 г. по сравнению с 97,8%
в 2014 г. и поддерживался высвобождением резервов по существенно сократившемуся
страхованию от несчастного случая и, в меньшей степени, высвобождением
резервов по предыдущему году по страхованию имущества. Заметное позитивное
влияние на комбинированный коэффициент также оказал суброгационный доход
в размере 850 млн. тенге, полученный по ОСНС в 2015 г. Fitch рассматривало
данную статью как "прочие доходы от страховой деятельности" в рамках
комбинированного коэффициента.
В соответствии с общей тенденцией в секторе Казахмыс сталкивается с ухудшением
коэффициента убыточности по ОГПО. Коэффициент убыточности по ОГПО у страховщика
ослаб до 77% в 2015 г. по сравнению с 56% в 2014 г. Суброгационный доход
по ОГПО оставался стабильным в течение обоих лет на уровне 5% от заработанных
премий по данному виду страхования. Fitch ожидает дальнейшее ухудшение
коэффициента убыточности по данному виду страхования в казахстанском страховом
секторе в 2016 г., что представляет собой особую сложность для Казахмыса
в связи с растущей долей данного вида страхования.
Коэффициент аквизиционных расходов у страховщика ухудшился, но по-прежнему
был невысоким на уровне 13,3% в 2015 г. по сравнению с 7,5% в 2014 г.
Коэффициент административных расходов оставался обременительным на уровне
46,7% в 2015 г. по сравнению с 41,4% в 2014 г. Fitch полагает, что сокращение
коэффициента расходов имеет очень важное значение для более хорошего
андеррайтингового результата, в частности в контексте очень значительного
падения комиссий по исходящему перестрахованию в 2015 г.
Согласно используемой Fitch факторной модели капитала "Призма", Казахмыс имел
показатель "Сильный", исходя из результатов 2015 г. Он ослаб по сравнению
с 2014 г. ввиду опережающего роста чистых объемов бизнеса и инвестиционного
портфеля относительно имеющегося капитала. Недавний взнос капитала, вероятно,
улучшит данный показатель у Казахмыса до уровня "Очень сильный" в 2016 г.,
если страховщик не столкнется с существенными чистыми убытками или крупными
дивидендными выплатами. Регулятивная маржа платежеспособности у страховщика
укрепилась до 388% на конец 2 мес. 2016 г. по сравнению с 147% на конец 2015 г.
Казахмыс остается в высокой степени зависимым от качества приобретаемой
перестраховочной защиты.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги могут быть повышены, если Казахмыс улучшит среднее кредитное
качество своего инвестиционного портфеля.
Рейтинги также могут быть повышены в случае успешного осуществления
компанией своей стратегии роста при существенном улучшении прибыльности
страховой деятельности и диверсификации портфеля.
Рейтинги могут быть понижены, если Казахмыс израсходует капитал ввиду
убытков от страховой деятельности или инвестиционных убытков и будет
демонстрировать долгосрочную неспособность вернуться к прибыльной
страховой деятельности.
Контакты:
Первый аналитик
Анастасия Литвинова
Директор
+7 495 956 7082
Фитч Рейтингз СНГ Лимитед
26, ул. Валовая
Москва, 115054
Второй аналитик
Анастасия Сурудина
Аналитик
+7 495 956 5570
Председатель комитета
Федерико Фаччио
Старший директор
+44 20 3530 1394
Контакты для прессы в Москве: Юлия Бельская фон Телль, Москва,
тел.: + 7 495 956 9908/9901, julia.belskayavontell@fitchratings.com
[2016-03-25]