Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта АО "КазАгроФинанс" на уровне "BВВ-", прогноз "Стабильный"
15.05.15 17:19
/Fitch Ratings, Москва, 14.05.15, перевод с английского Fitch Ratings,
заголовок KASE/ – Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги
дефолта эмитента ("РДЭ") КазАгроФинанса в иностранной и национальной
валюте на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Полный
список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
РДЭ, национальный долгосрочный рейтинг, рейтинг поддержки и уровень
поддержки долгосрочного РДЭ отражают мнение Fitch о высокой вероятности
предоставления господдержки, которая, скорее всего, будет оказана
компании через AO Национальный управляющий холдинг КазАгро
("BBB"/прогноз "Стабильный"). Мнение Fitch основано, в первую очередь,
на важной роли КазАгроФинанса в рамках проводимой политики по развитию
сельскохозяйственного сектора страны в форме представления
сельскохозяйственным компаниям финансового лизинга и проектного
финансирования с госсубсидированием, в частности небольшим и средним
по размеру сельскохозяйственным предприятиям.
Рейтинги КазАгроФинанса также отражают историю получения компанией
капитала и долгового финансирования от государства и умеренную
стоимость потенциальной поддержки ввиду небольшого размера
КазАгроФинанса, приемлемой капитализации и ограниченных обязательств
перед третьими сторонами.
Текущая разница в два уровня между долгосрочным РДЭ КазАгроФинанса
в иностранной валюте и рейтингом Казахстана ("BBB+") отражает менее
важную роль КазАгроФинанса как организации развития и его меньшую
значимость для экономики и финансовой системы страны относительно
других государственных организаций в Казахстане (в частности, Банка
Развития Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный"), а также учитывает
тот факт, что КазАгроФинанс находится в непрямой государственной
собственности, что, по мнению Fitch, может оказывать негативное влияние
на своевременность поддержки, особенно если необходимо будет установить
приоритетность предоставления поддержки для значительного числа
квазисуверенных компаний в стране.
Рейтинги КазАгроФинанса по-прежнему поддерживаются высокой
стратегической значимостью компании для материнской группы ввиду
условий перекрестного дефолта между материнской и дочерней структурами.
КазАгроФинанс квалифицируется как "существенная дочерняя структура"
согласно документации по еврооблигациям материнской компании на 2 млрд.
долл., выпущенным в 2013 г., так как на КазАгроФинанс приходилось 28%
всех активов КазАгро в конце 2014 г. Выпуск еврооблигаций включает
положение о кросс-дефолте, которое содержит указание на существенные
дочерние компании группы, определяемые как структуры, на долю которых
приходится свыше 10% активов или доходов группы.
Быстрый рост портфеля КазАгроФинанса (на 34% в 2014 г.) в определенной
степени сгладил увеличение проблемных активов, частично обусловленное
повышением курса тенге к российскому рублю и связанным с этим давлением
на сельскохозяйственный сектор Казахстана. Неработающие кредиты
и лизинг у КазАгроФинанса умеренно выросли, до 11% всех кредитов и лизинга
на конец 2014 г. по сравнению с 9% на конец 2013 г., а реструктурированные
активы сократились с 20% до 16%. Резервы покрывали умеренные 74%
неработающих кредитов и лизинга на конец 2014 г. Кредитный риск
в некоторой степени сглаживается тем, что КазАгроФинанс работает
преимущественно на основе программ, субсидируемых государством,
что поддерживает обслуживание долга заемщиками/лизингополучателями.
Капитализация компании оставалась хорошей при отношении основного
капитала по методологии Fitch к активам, взвешенным с учетом риска, на
уровне 44% на конец 2014 г., что обеспечивает значительную возможность
абсорбировать потенциальные убытки и/или наращивать кредитный
портфель. Fitch полагает, что долговое финансирование от государства
и материнской структуры у КазАгроФинанса, которое на конец 2014 г.
составляло 45% от активов, взвешенных с учетом риска, потенциально
может быть конвертировано в капитал в случае необходимости.
КазАгроФинанс получает основную часть фондирования от КазАгро (74%
всех обязательств). КазАгроФинанс ожидает предоставления существенного
дополнительного финансирования в среднесрочной и долгосрочной перспективе
в рамках стимулирования государством развития сельскохозяйственного
сектора. Совокупный объем внешнего долга компании был ограничен небольшим
уровнем в 105 млн. долл. (12% обязательств) в конце 2014 г., из которых
в 2015 г. предстоит погасить лишь 24 млн. долл.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги КазАгроФинанса увязаны с суверенными рейтингами и рейтингами
КазАгро и, вероятно, будут изменяться вместе с ними. Кроме того, рейтинги
компании могут быть понижены в случае существенного ухудшения ее
финансового профиля в результате ослабления качества активов или
увеличения левериджа без предоставления поддержки.
Проведенные рейтинговые действия:
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на
уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AА(kaz)",
прогноз "Стабильный"
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне "2"
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный долг: рейтинги подтверждены на уровнях
"BBB-"/ "AA(kaz)".
Контакты:
Первый аналитик
Роман Корнев
Директор
+7 495 956 7016
Фитч Рейтингз СНГ Лтд
26, ул. Валовая
Москва 115054
Второй аналитик
Тимур Лебедев
Аналитик
+7 495 956 9983
Председатель комитета
Ольга Игнатьева
Старший директор
+7 495 956 6906
Контакты для прессы в Москве: Юлия Бельская фон Телль, Москва,
тел.: + 7 495 956 9908/9901, julia.belskayavontell@fitchratings.com
[2015-05-15]