S&P подтвердило рейтинговые оценки АО "Казахтелеком" и пересмотрело прогноз со "Стабильного" на "Позитивный"
06.10.14 11:30
/Standard & Poor's, Москва, 02.10.14, перевод с английского Standard &
Poor's, заголовок KASE/ Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's
пересмотрела прогноз изменения кредитных рейтингов казахстанского
оператора связи АО "Казахтелеком" со "Стабильного" на "Позитивный"
и подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг компании на уровне "ВВ".
Одновременно мы повысили рейтинг по национальной шкале с "kzA" до "kzA+".
Изменение прогноза отражает наше мнение о возможности повышения
нашей оценки качества менеджмента и корпоративного управления
"Казахтелекома" со "слабой" на "приемлемую", если компания будет
придерживаться недавно одобренной стратегии развития бизнеса
в сегменте мобильной связи. Повышение нашей оценки будет также
зависеть от повышения предсказуемости бизнес- и финансовых решений,
что, на наш взгляд, произойдет, если компания будет придерживаться
принятой стратегии.
В настоящее время "Казахтелеком" продолжает развитие сетей формата
4G по всей стране, что требует значительных капиталовложений. Согласно
нашему базовому сценарию это приведет лишь к умеренному повышению
долговой нагрузки, что, однако, может быть приемлемо и для более
высокого рейтинга. Вместе с тем, принимая во внимание показатели
компании за предыдущие периоды, мы отмечаем риск более значительных
капитальных расходов и участия в выполнении этого долгосрочного
проекта без обеспечения долгосрочного финансирования в полном объеме.
Мы можем повысить рейтинг компании, если она продемонстрирует более
взвешенный подход к капиталовложениям и финансовому управлению
в соответствии со стратегией развития.
Мы считаем, что значительное увеличение доли компании в сегменте рынка
мобильной связи и сетей формата 4G будет затруднительным в ближайшие
три года. Показатели основной деятельности "Казахтелекома" на рынке
услуг фиксированной телефонной связи, в особенности показатели
рентабельности, всегда были волатильными. Компания имеет важные
социальные обязательства, что вынуждает ее время от времени
инвестировать в проекты, характеризующиеся низким уровнем
рентабельности или длительным сроком окупаемости. В течение последних
нескольких лет инвестиционный бюджет "Казахтелекома" превышал
фактические потребности компании в инвестициях, и в 2012-2013 гг.
компания приняла меры по стабилизации результатов операционной
деятельности. Тем не менее негативное влияние на профиль бизнес-рисков
компании по-прежнему оказывают некоторые ограничения, например
неспособность сократить штат сотрудников.
Прогноз "Позитивный" отражает вероятность повышения рейтинга
"Казахтелекома" до "ВВ+" в случае пересмотра нашей оценки менеджмента
и корпоративного управления компании со "слабой" на "приемлемую".
Рейтинги могут также быть повышены, если показатели кредитоспособности
"Казахтелекома" останутся на умеренном уровне, в том числе если
скорректированное Standard & Poor's отношение "долг / EBITDA"
останется ниже 2х, и компания будет поддерживать адекватные показатели
ликвидности. Кроме того, показатели операционной деятельности
(в частности рентабельности) должны сохраняться в рамках, определенных
нашим базовым сценарием.
Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингу "Казахтелекома" на
"Стабильный", если компания не сможет повысить качество менеджмента
и корпоративного управления или если уровень ее долговой нагрузки
значительно превысит ожидания нашего базового сценария в результате
увеличения капиталовложений или крупных дивидендных выплат.
Ведущий кредитный аналитик:
Александр Грязнов, Москва (7) 495-783-4109;
alexander.griaznov@standardandpoors.com
Второй контакт:
Светлана Ащепкова, Москва +7 495 783-4014;
svetlana.ashchepkova@standardandpoors.com
Аналитик по рейтингам возмещения долга:
Джемма Джонсон, Лондон (44) 20-7176-3451;
gemma.johnson@standardandpoors.com
[2014-10-06]