S&P оставило рейтинги компании EURASIAN NATURAL RESOURCES CORPORATION PLC (ENRC, Соединенное Королевство) в списке CreditWatch с негативным прогнозом до выкупа миноритарных пакетов акций
31.07.13 15:08
/Standard & Poor's, Париж, 29.07.13, перевод с английского Standard & Poor's,
заголовок KASE/ – Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s сообщила,
что оставляет долгосрочный кредитный рейтинг "В" и краткосрочный кредитный
рейтинг "В" казахстанской горнодобывающей группы Eurasian Natural
Resources Corp. PLC (ENRC) в списке CreditWatch ("рейтинги на пересмотре")
с "Негативным" прогнозом, куда они были помещены 30 апреля 2013 г.
Рейтинги ENRC остаются в списке CreditWatch с "Негативным" прогнозом до
выкупа 46,1% акций независимых акционеров консорциумом мажоритариев,
в состав которого входят Александр Машкевич, Алиджан Ибрагимов, Патох
Шодиев и Комитет государственного имущества и приватизации Министерства
финансов Республики Казахстан. Мы ожидаем, что консорциум профинансирует
приобретение акций за счет кредита объемом около 1,7 млрд долл., который
предоставят российские банки ОАО "Сбербанк России" и ОАО Банк ВТБ, что может
привести к дальнейшему повышению финансового рычага ENRC.
Помещение рейтинга в список CreditWatch отражает возможность понижения
в случае завершения сделки, если она приведет к повышению уровня долга
или более агрессивной финансовой политике.
В соответствии с нашим базовым сценарием и без учета влияния сделки на
показатели компании мы полагаем, что скорректированный долг ENRC немного
повысится по сравнению с 6,1 млрд долл. на 31 декабря 2012 г. (мы оцениваем
этот объем как значительный). Как следствие, мы полагаем, что отношение
денежного потока от операционной деятельности до изменений в оборотном
капитале (FFO) к долгу составит около 15% по сравнению с 20% в 2012 г.
Негативное влияние на профиль финансового риска ENRC, характеризующийся
высоким уровнем финансового рычага, оказывают риски, связанные с внутренним
расследованием фактов мошенничества, а также наша оценка практики руководства
и корпоративного управления компании как "слабых".
К позитивным факторам мы относим улучшение показателей ликвидности благодаря
тому, что ENRC пролонгировала кредит объемом 1 млрд долл. от ВТБ до 2018 г.,
срок погашения которого наступал в 2014 г., и привлекла дополнительную
подтвержденную кредитную линию объемом 500 млн долл. от Сбербанка России.
Рейтинг по-прежнему отражает нашу оценку профиля бизнес-рисков ENRC
как "приемлемого". Негативное влияние на него оказывают волатильность,
присущая ценам на сырьевые товары и валютным курсам, капиталоемкость
бизнеса компании и проектные риски, связанные с масштабной инвестиционной
программой ENRC. Кроме того, компания подвержена высоким страновым рискам –
большинство ее активов находятся в Казахстане, а некоторые активы –
в Демократической Республике Конго. Позитивное влияние на профиль
бизнес-рисков ENRC оказывает низкая себестоимость добычи, особенно
в феррохромном сегменте (насколько мы понимаем, компания является
крупнейшим в мире производителем этого сплава с высоким содержанием
хрома). К благоприятным факторам также относятся высокие и устойчивые
показатели рентабельности группы на протяжении бизнес-цикла и значительный
потенциал роста.
Рейтинг ENRC отражает оценку характеристик собственной кредитоспособности
компании. В настоящее время мы оцениваем вероятность предоставления компании
своевременной и достаточной поддержки со стороны Правительства Республики
Казахстан в случае финансовых затруднений как "низкую".
Мы планируем вывести рейтинги ENRC из списка CreditWatch после проведения
сделки и после нашей встречи с руководством компании и представителями
акционеров для обсуждения ее стратегии и финансовой политики. Кроме того,
мы должны будем пересмотреть нашу оценку корпоративного управления
и показателей ликвидности ENRC.
Рейтинги могут быть подтверждены, если влияние сделки на уровень финансового
рычага, ликвидность и финансовую политику будет в целом нейтральным и если
не возникнет каких-либо сложностей в вопросах корпоративного управления.
Ведущий кредитный аналитик: Андрей Николаев, Париж, (33) 1-4420-7329;
andrey_nikolaev@standardandpoors.com
Второй контакт: Татьяна Лескова, Париж, (33) 1-4420-7327;
tatjana_lescova@standardandpoors.com
[2013-07-31]