FITCH изменил прогноз рейтинга ЗАО "КазТрансОйл" на "позитивный"; подтвердив рейтинги
18.12.03 00:00
/Fitch Ratings, 12.12.03, перевод с английского/ - Fitch Ratings,
Международное рейтинговое агентство, изменило прогноз изменения
рейтинга ЗАО "КазТрансОйл" (КТО) и его еврооблигаций на 150 млн.
долларов США со "Стабильного" на "Позитивный". в то же время агентство
подтвердило приоритетный, необеспеченный рейтинг КТО на уровне "BB"
краткосрочный рейтинг на уровне "В" и еврооблигации на 150 млн. долларов
США на уровне "BB".
Позитивный прогноз отражает умеренный уровень использования заемных
средств в будущем и благоприятное тарифное регулирование, также как и
ключевую позицию компании в казахстанском энергетическом секторе.
Рейтинг также учитывает относительно короткую историю регулятивной
системы, непрерывное устаревание системы существующих трубопроводов,
российские экспортные квоты, а также, в меньшей степени, угрозу
конкуренции со стороны нового экспортного трубопровода для
высококачественной нефти.
КТО выставляет тарифы в казахстанских тенге, рассчитанному на
тонну/1000 км. Изменение в методологии установления тарифа
обсуждается, но Fitch Ratings не ожидает никаких крупных изменений до
2005 года. С момента обвала цен на нефть в 1998 году, правительство ясно
осознало нужды финансирования кто одновременным повышением тарифов
и уменьшением дивидендов государства до 10% от чистой прибыли до 2007
года, когда они будут увеличены до 20%.
Текущие рейтинги отражают сохраняющийся уровень государственной
поддержки, также как и профиль ЗАО "НК "КазМунайГаэ" (КМГ),
непосредственной холдинговой компании, представляющей национальный
интерес в нефтегазовом секторе, и позицию КТО внутри группы.
После внедрения проекта удаленного управления и контроля в 2003,
текущие инвестиции сконцентрированы в регионе Алимбекмолы и Атырау, а
также на строительстве волоконно-оптической линии связи. Однако,
планируются крупные проекты, которые могут потребовать значительного
дополнительного привлечения средств.
Несмотря на то, что главный западный трубопровод КТО был объединен с
Актюбинским (центральным) трубопроводом в 200З году, некоторые
элементы системы все еще остаются недоиспользованными. Новый
трубопровод, оператором которого является КТО, принадлежит МунайТасу,
совместно-контролируемому предприятию с 51% акций, принадлежащих
ЗАО "НК "КазМунайГаз", созданному для реализации проекта. ЗАО НK
"KазMyнaйГaз" рассматривает передачу своего 51% пакета к КТО; такая
операция не должна оказать существенно влияния на рейтинги.
Показатель Валового долга к EBITDA равен 1.0х в 2002 году по сравнению с
1.5х в 2001 году; это хороший показатель для присвоенной категории
рейтинга. С относительно стабильным долгом в 199 млн. долларов США в
2002 г. (против 193 млн. долларов США в 2001 г.) улучшение вызвано на
60%-ном увеличении EBITDA до 205 млн. долларов в течение года как
результат увеличившейся транспортировки (при стабильных тарифах) и
сокращения издержек. Ожидается, что степень защиты кредитоспособности
останется сильной, зависящей от реализации будущих крупных
экспансивных инвестиционных проектов.
На 1 сентября 20003 82 млн. долларов США из 241 млн. долларов США
денежных средств кто были размещены на депозите в качестве
обеспечения кредита, выданного МунайТасу. Fitch рассматривает эти деньги
как ограниченные, т.е. они исключены из расчетов долговых
коэффициентов. Другой депозит в 18 млн. долларов США передан в залог
для сестринской компании Интергаз ЦА. Несмотря на то, что это не
представляет опасности по ликвидности, оно идет в разрез с заверениями
ЗАО "НК "КазМунайГаз" о разделении потоков наличности внутри группы.
Рейтинги могут быть повышены в будущем, если сохранится текущая
тарифная ситуация и будут и далее рационализироваться активы системы
КТО и структура затрат. Любое свидетельство кросс-субсидирования КТО
других участников группы ЗАO "НК "КазМунайГаэ" будет рассматриваться
негативно.
[2003-12-18]