Ужесточение правил усложнило выпуск евробондов для банков Казaxcтанa

/REUTERS, Алматы, Олжас Ауезов, 29.09.03/ - Вступивший на прошлой неделе в силу запрет на покупку пенсионными фондами Казахстана еврооблигаций, выпущенных через SPV (special purpose vehicle), усложняет выпуск евробондов для казахстанских банков, говорят банкиры. Правила предписывают пенсионным фондам продать бумаги, к которым, в частности, относятся евробонды крупнейших банков страны - Казкоммерцбанка и ТуранАлема. Ужесточение регулирования уже вызвало недовольство самих пенсионных фондов, которые называют евроноты банков самыми ликвидными инструментами на узком рынке. Национальный банк Казахстана, в свою очередь, считает подобные бумаги более рискованными, так как они выпущены по законодательству другой страны. Выпуск еврооблигаций через созданные в Нидерландах дочерние компании позволяет казахстанским эмитентам снизить размер выплачиваемых налогов благодаря более низким ставкам - 10 процентов по сравнению с 15 процентами в Казахстане - и наличию соглашения об избежании двойного налогообложения. "Нацбанк сделал, конечно же, хуже для эмитентов, - считает глава Kazkommerts Securities Ельдар Абдразаков. - Это увеличивает стоимость фондирования". По его словам, условия ухудшаются как для перспективных эмитентов, так и для тех, кто уже выпустил евробонды. Новым эмитентам, ради того, чтобы получить поддержку пенсионных фондов, придется пожертвовать налоговыми выгодами, а выпущенные бумаги потеряли часть ликвидности. "Это разочарование для инвесторов - факт сам по себе неприятный, - сказал Абдразаков. - Инвесторам нужна ликвидность". АТФБанк, который после предварительного road-show в сентябре отложил дебют евробондов на сумму до $150 миллионов из-за невыгодных предложений инвесторов, готовил выпуск напрямую, без использования SPV, зная о предстоящем запрете. "Он (запрет) делает деньги более дорогими", - сказал зампред правления банка Тимур Исатаев. Банк ЦентрКредит, который отложил выпуск дебютных евробондов на сумму до $125 миллионов по аналогичным причинам, также решил не использовать SPV, приняв во внимание новые правила. "Я думаю, что на самом деле, (выпускать облигации) через SPV было бы нормально, потому что законодательство Голландии изменилось в сторону ужесточения, - сказал начальник управления рынков заемного капитала банка ЦентрКредит Тимур Ишмуратов. - Я считаю, что это не так рисковано, и Нацбанк принял не совсем обоснованное решение". "Проблема даже не в том, что заимствование будет стоить дороже, а в том, что правила меняются,.. и это привносит фактор неопределенности. Эта неопределенность больше пугает, чем другие вещи", - подытожил Абдразаков из Kazkommerts Securities. Сейчас на международном рынке торгуются выпущенные через SPV еврооблигации Казкоммерцбанка с погашением в 2007 и 2013 годах на общую сумму $700 миллионов и бумаги банка ТуранАлем с погашением в 2004, 2007 и 2010 годах на сумму $425 миллионов. [2003-09-29]