S&P поместило рейтинг "В-" Zhaikmunai в список CreditWatch с позитивным прогнозом

/ИРБИС, 14.10.10/ - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's поместила долгосрочный кредитный рейтинг "В-" казахстанской нефтяной компании Zhaikmunai LP (Zhaikmunai) в список CreditWatch с позитивным прогнозом, указано в распространенном сегодня сообщении S&P. Как указано, одновременно выпуску долгосрочных приоритетных облигаций с фиксированным доходом, запланированному спецюрлицом Zhaikmunai Finance B.V. под гарантии Zhaikmunai LP, присвоен предварительный долгосрочный рейтинг "В". Мы присвоили облигациям рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "3", что отражает ожидания Standard & Poor's существенного (50-70%) возмещения долга владельцам облигаций в случае дефолта. Отмечается, что предварительные рейтинги запланированного выпуска облигаций зависят от успешного размещения облигаций и от нашего анализа окончательной документации. Любые изменения объема или условий выпуска облигаций могут повлиять на текущий кредитный рейтинг эмитента и рейтинг выпуска. "Помещение рейтингов в список CreditWatch с позитивным прогнозом отражает возможность повышения рейтинга на одну ступень в случае успешного выпуска облигаций на условиях, которые содержатся в документации, полученной от компании, и использования поступлений от выпуска для погашения всех ее долговых обязательств", - заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Лукас Севенин, чьи слова приведены в сообщении. По данным отчетности Zhaikmunai, выручка компании за первое полугодие 2010 года составила 75 млн долл., EBITDA - порядка 43 млн долл. По состоянию на 12 октября 2010 года рыночная капитализация достигла примерно 1,8 млрд долл. S&P определяет профиль бизнес-рисков Zhaikmunai как "уязвимый". При этом учитывается низкий в настоящее время уровень добычи нефти (в среднем 7 260 барр./сутки) в первом полугодии 2010 года. Также учитывается сохраняющаяся неопределенность и риски выполнения плана значительного увеличения добычи. В частности, это касается еще не заключенного соглашения о ценах на газ в рамках договора с государственными компаниями, даже если основная часть будущей прибыли от увеличения добычи будет связана с увеличением добычи конденсата, а не газа. S&P отмечается, что основной объект инфраструктуры - газоперерабатывающий завод - еще не полностью введен в эксплуатацию. Компания подвержена риску, связанному с волатильными ценами на нефть, который частично смягчается хеджированием, учитываются также высокие транспортные затраты, которые приводят к снижению реализованных цен, небольшая доля разрабатываемых запасов: по состоянию на июль 2009 года разрабатывалось всего 49% доказанных запасов компании, и только 19% обеспечивали добычу. Отмечается, что добыча и запасы Zhaikmunai сосредоточены в одном месторождении в Северном Казахстане. S&P также учитывает подверженность страновому риску, прежде всего риску изменения благоприятного в настоящее время режима налогообложения. Однако, S&P ожидает, что компания значительно увеличит объем добычи, а также денежный поток в 2011 году; ожидания агентства учитывают недавно сделанные заявления компании о том, что строительство газоперерабатывающего завода будет завершено в соответствии с планом. Отмечается также, что у компании средняя по размерам ресурсная база, рентабельность компании обусловлена в основном добычей нефти и жидких углеводородов, цены на которые выше цен на газ. Кроме того, добываемая группой нефть является высококачественной, что обусловливает более высокие цены. S&P положительно оценивает деятельность компании в прошлые годы, в том числе в течение нескольких лет, которые характеризовались небольшим, но растущим объемом добычи, значительным увеличением запасов, строительством ключевых эффективных объектов инфраструктуры, к которым относится газопровод, соединяющий месторождения конденсата с основной трубопроводной системой Казахстана; Отмечается, что в проспекте эмиссии облигаций компания объявила о том, что ее контролирующий собственник - бельгийский предприниматель - завершил продажу 27% акций Zhaikmunai компании "КазСтройСервис" (КСС), уменьшив свою долю до 40,5%. С точки зрения цен на газ и странового риска S&P полагает, что это изменение структуры собственности может способствовать улучшению бизнес-профиля Zhaikmunai, поскольку КСС является влиятельной казахстанской компанией. Помещение рейтинга в список CreditWatch с позитивным прогнозом отражает возможность повышения рейтинга Zhaikmunai на одну ступень и пересмотра прогноза на "Стабильный" в случае успешного выпуска облигаций в соответствии с условиями, предусмотренными в предварительной документации, которую S&P получили от Zhaikmunai, и при условии рефинансирования компанией всех существующих долговых обязательств после выпуска облигаций. S&P предполагает вывести рейтинг из списка CreditWatch в ближайшее время после запланированного выпуска облигаций. [2010-10-14]