Прогнозы и рекомендации аналитиков ИФД "RESMI" (Казахстан) на 20 декабря 2009 года

/ИРБИС, 20.12.09/ - АО "Инвестиционный Финансовый Дом "RESMI" (Алматы, ИФД "RESMI") предоставило ИРБИС обзор основных событий и своих инвестиционных идей и прогнозов на 20 декабря 2009 года. Аналитики обращают сегодня внимание инвесторов на следующие значимые события: - Цена на нефть и приток иностранного капитала по-прежнему определяют состояние Казахстанской экономики. 14 декабря Нацбанк Казахстана опубликовал отчет о финансовой стабильности Казахстана в 2009 году, в котором оценивает рост реальной экономики Казахстана в 2009 году на уровне 0,1-0,3%. Поддержка со стороны государства и своевременная девальвация национальной валюты сыграли положительную роль в процессе восстановления экономики. В отчете указано, что, начиная с третьего квартала 2009 года, наблюдается некоторое восстановление экономического роста, которое частично компенсировало существенное снижение реального ВВП в первом полугодии 2009 года. При этом база роста пока ограничена только отдельными отраслями экономики. В отчете представлена карта рисков, согласно которой, ряд параметров продолжают оставаться в зоне наличия рисков. Однако почти по всем областям уязвимости на конец 2009 года зафиксировано значительное снижение давления относительно ситуации первого квартала 2009 года. В зоне риска продолжают оставаться такие показатели, как внешние факторы, риски прибыльности и достаточности капитала банковского сектора, кредитный риск банковского сектора и монетарная и фискальная политика. На первый квартал 2009 года в зоне риска, также, находились такие параметры, как долговая нагрузка, ликвидность и рыночные риски банков, трансграничные потоки капитала. Отрицательный экономический рост, сложившийся в Казахстане по результатам 9 месяцев 2009 года (-2,2 %) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (4 %), продемонстрировал высокую степень зависимости экономики от внешних факторов. Существенное снижение притока капитала в страну и падение мировых цен на энергоносители проявилось в замедлении экономического роста практически во всех отраслях экономики. В доказательство того, что экономика Казахстана начала восстановление, 15 декабря Агентство по статистике распространило сообщение об объемах инвестиций в основной капитал за 11 месяцев 2009 года. Согласно статданным, в Казахстане в январе-ноябре текущего года инвестиции в основной капитал составили 3 897,1 млрд тенге, что на 2,3 % больше, чем в январе-ноябре 2008 года. Приоритетными отраслями вложения инвестиций остаются горнодобывающая промышленность, а также транспорт и связь, доля которых в общем объеме инвестиций в отчетном периоде составила 33,1 % и 25% соответственно. Основными источниками финансирования выступали иностранные средства и собственные средства предприятий, организаций и населения, 39 % и 33 % соответственно. - Финал реструктуризации АО "БТА Банк" и АО "Альянс Банк" намечен на март 2010 года. По сообщению АФН, АО "БТА Банк" должен созвать собрание кредиторов для одобрения плана реструктуризации до 23 марта 2010 года. В соответствии с действующим законодательством Казахстана для получения одобрения плана реструктуризации требуется согласие кредиторов, на долю которых приходится не менее двух третей от объема обязательств банка перед кредиторами, обязательства перед которыми предполагается реструктурировать. Тем временем, АО "Альянс Банк" получил одобрение кредиторами Плана реструктуризации задолженности. На состоявшемся собрании кредиторов подавляющее большинство кредиторов Банка (95,1 %) проголосовало за одобрение Плана реструктуризации задолженности Банка. Общий объем долга, подлежащий реструктуризации, составляет 677 млрд. тенге или порядка $4,5 млрд. (включая начисленные проценты). В результате реализации Плана реструктуризации, задолженность банка сократится в 4 раза, до около 150 млрд. тенге или $1 млрд. Одобрение кредиторами Плана реструктуризации является последним этапом в процессе переговоров. За ним последует утверждение Плана реструктуризации Специализированным финансовым судом г. Алматы, и реализация конкретных процедур согласно Плану реструктуризации, которые Банк планирует завершить до 01 марта 2010 года. - Рейтинговые оценки Казахстана: "стабильный". 16 декабря рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Казахстана в иностранной валюте на уровне "BBB-" и аналогичный рейтинг в национальной валюте на уровне "BBB", улучшив прогноз до "стабильного" с "негативного. Агентство также подтвердило краткосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте на уровне "F3" и страновой потолок на уровне "BBB". По словам директора аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам Эндрю Кохун, повышение цены на нефть и притока капитала обеспечивают рост официальных резервов, что в свою очередь укрепляет государственный баланс и дополнительно поддерживает "стабильный" прогноз по суверенному рейтингу. Официальные резервы Казахстана увеличились до рекордного уровня в $23,3 млрд. к концу ноября, повысившись на 17 % с начала года по настоящее время. С учетом активов в Национальном фонде (нефтяные накопления), резервы составили $47,5 млрд., или около 44 % ВВП. По мнению аналитиков ИФД "RESMI", повышение или сохранение вышеперечисленных показателей на данном уровне окажет значительное влияние на национальную валюту и приведет к е¬ укреплению. Также аналитики считают, что повышение рейтинга до "стабильного" положительно отразится на показателе Credit Default Swap. Дополнительно в сообщении агентства указано, что качество активов казахстанских банков пока не совсем стабилизировалось, и качество кредитного портфеля остается плохим в основном за счет двух крупных банков, допустивших неплатежи (АО "БТА Банк" и АО "Альянс Банк"). Доля проблемных кредитов (кредиты с просрочкой свыше 90 дней) в общем объеме достигла 19,7 % в октябре 2009 года, повысившись по сравнению с 5,2 % в конце 2008 года. Однако без учета банков, допустивших неплатежи, уровень проблемных кредитов на конец октября составлял 12,5 %, а капитализация имела положительное значение (11 %). - АО "Казахтелеком": "стабильный". Рейтинговая служба Standard & Poor's пересмотрела рейтинг крупнейшего казахстанского оператора связи АО "Казахтелеком" с "Негативного" на "Стабильный", что по нашим предположениям, положительно отразится на катировках акций АО "Казахтелеком". Как предполагали аналитики ИФД "RESMI", выпуск облигации объемом 45,5 млрд. тенге и последующее погашение синдицированного займа на сумму $350 млн. сроком погашения в июне 2010 года, привело к существенному улучшению позиции ликвидности. В ближайшие два года компании предстоят минимальные выплаты по долговым обязательствам с наступающими сроками погашения, которые могут быть полностью обеспечены операционным денежным потоком. Повышение рейтинга до "стабильного" также отражает оценку вероятности того, что Правительство Республики Казахстан будет оказывать компании своевременную и достаточную экстренную поддержку в периоды стрессовой финансовой ситуации. Основным фактором, поддерживающим уровень рейтингов АО "Казахтелеком", является его доминирующая позиция в ключевых сегментах, обеспечивающих выручку компании, к числу которых относятся услуги местной, междугородной и международной связи, передачи данных, доступа в Интернет и другие виды услуг с высокой долей добавленной стоимости. Повышение качества и пропускной способности сети компании, а также вертикально интегрированная бизнес-модель поддерживают лидирующее положение АО "Казахтелеком" на рынке, которое вряд ли изменится в ближайшие три года. Аналитики ИФД "RESMI" дают следующие рекомендации инвесторам по бумагам казахстанских эмитентов: -------------------------------------------------------------------- Послед. Прогнозная. Up/down от Target RSI, Эмитент цена цена* текущей цены price** %*** ---------------- ------- ----------- ------------ ------- ----- Казкоммерцбанк 647 912 +41,0 % 1 096 51,29 Халык банк 329 409 +24,5 % 1 118 57,72 Банк ЦентрКредит 780 1 218 +56,2 % 935 52,20 ENRC 2 100 На пересмотре 2 568 43,62 Kazakhmys 3 000 На пересмотре 3 452 45,09 РД КМГ 21 500 26 380 +22,7 % 26 117 48,19 Казахтелеком 19 200 33 842 +76,3 % 21 700 50,97 -------------------------------------------------------------------- * Фундаментальная оценка ИФД "RESMI" на 12 месяцев (еженедельный пересмотр) ** Таргеты согласно консенсус прогнозу аналитиков, опрошенных Bloomberg *** Индекс относительной силы - индикатор технического анализа, определяющий силу тренда и вероятность его смены. Перекупленность/перепроданность - когда значение индикатора RSI ближе к отметке 100 % / 0 % - После произошедшей коррекции аналитики ИФД "RESMI" ожидают роста стоимости простых акций АО "Казкоммерцбанк". По оценке ИФД "RESMI" данные бумаги будут стоить не ниже 912 тенге за акцию; - АО "Народный сберегательный банк Казахстана" оценивается ИФД "RESMI" как наиболее перспективный с точки зрения развития бизнеса финансовый институт в Казахстане. По оценке ИФД "RESMI" рост возможен до 409 тенге за акцию; - Акции АО "Банк ЦентрКредит" в долгосрочной горизонте инвестирования аналитики ИФД "RESMI" оценивают перспективы роста бумаг банка до уровня 1 230 тенге; - Акции АО "Казахтелеком" выглядят наиболее привлекательными для инвестирования в долгосрочной перспективе. Аналитики ИФД "RESMI" считают, что потенциал роста по сравнению с текущей ценой 76 % и рекомендуем покупать простые акци эмитента. - АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" - компания активно консолидирующая нефтегазовую отрасль в Казахстане, экспортирующая около 80 % добываемой нефти. Резервы компании составляют 5 % от общих доказанных объемов запасов в Казахстана. Аналитики ИФД "RESMI" видят upside в 23 % при консервативном подходе, а это сохранение уровня добычи на уровне 2008 года, увеличенные capex в 1,5 раза, приобретение 50 % доли в АО "Мангистаумунайгаз" и при средней цене на нефть $65/баррель. Данный материал носит исключительно информационный характер и не является предложением или рекомендацией совершать какие-либо сделки с ценными бумагами. Агентство "ИРБИС" не несет ответственности за мнения, высказанные в данном материале. [2009-12-20]