Fitch подтвердило рейтинговые оценки АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" (Казахстан), прогноз "Негативный"
06.08.09 09:24
/Fitch Ratings, Лондон-Москва, 05.08.09, перевод с английского Fitch
Ratings, заголовок KASE/ - Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги
АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз", Казахстан ("РД КМГ"): долгосрочные
рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте
на уровне "BBB-" и краткосрочный РДЭ "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ
оставлен как "Негативный". Прогноз по долгосрочному РДЭ в иностранной
валюте компании в отдельности расценивается Fitch как стабильный, однако
этот прогноз сдерживается на уровне "негативный" ввиду суверенного рейтинга.
Рейтинги РД КМГ отражают сильные финансовые позиции компании (в 2008 г.
маржа EBITDAR равнялась 67%, а общий левередж составлял 0,1x), в то время
как у российских нефтегазовых компаний, рейтингуемых Fitch, медианный
уровень маржи EBITDAR за 2008 г. составлял 31%, а медианный уровень
общего левереджа за тот же год равнялся 1,0x. Кроме того, благоприятным
фактором для компании является низкий абсолютный уровень задолженности
и высокий уровень генерирования денежных средств. Fitch рассматривает
хорошие показатели кредитоспособности компании как сглаживающий фактор
для ее менее благоприятного бизнес-профиля в сравнении с сопоставимыми
компаниями (например, меньший масштаб операционной деятельности, низкий
уровень кратности запасов и издержки, близкие к верхней границе среди
сопоставимых компаний).
В то же время Fitch отмечает, что компания подвержена рискам,
связанным с ослабляющейся банковской системой Казахстана, в
которой находится основная часть ее денежной позиции. Оценивая этот
риск в своем анализе Fitch уделяет больше внимания общему
левереджу, а не чистому левереджу, и денежные депозиты в БТА Банке
(рейтинг "RD") расцениваются как ограниченные в использовании
денежные средства. Агентство считает, что в настоящее время этот
риск в некоторой степени компенсируется за счет сильных показателей
кредитоспособности РД КМГ вместе с относительно умеренной
программой капитальных вложений.
Fitch будет внимательно следить за договоренностями компании о
финансировании в отношении потенциальных приобретений. Так как
возможности органического роста ограничены, Fitch ожидает, что
компания перейдет к расширению на основе приобретений, чему будет
способствовать право первого выбора по покупке нефтегазовых активов
в проектах разработки казахстанских месторождений, расположенных
на суше. По мнению агентства, текущая сильная финансовая позиция
РД КМГ, особенно ее значительная денежная позиция в 503,6 млрд.
тенге (4,2 млрд. долл.) в конце 2008 г., предусматривает значительный
запас для приобретения активов. Но, несмотря на это, нацеленность на
фондирование за счет заемных средств может сократить этот запас и
привести к ухудшению кредитоспособности.
Согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами
материнской и дочерней компаний", РД КМГ рейтингуется как
самостоятельная компания, хотя косвенным образом в рейтингах
учитываются положительные и отрицательные моменты в связи с ее
структурой собственности, влияющие на бизнес компании. Доля в
компании в размере 57,95% принадлежит Национальной компании
КазМунайГаз ("BBB-"/прогноз "Негативный").
Кроме того, являясь только добывающей компанией, РД КМГ
подвержена риску резких изменений цен на нефть, который в некоторой
степени сглаживается за счет ее текущей сильной финансовой позиции.
Контакты:
Ангелина Валавина, Лондон, тел.: +44 20 7682 7383
Джефри Вудраф, Лондон, тел.: +44 20 7682 7322
Контакты для прессы:
Марина Мошкина, Москва, тел.: + 7 495 956 6904/9901,
marina.moshkina@fitchratings.com
[2009-08-06]