S&P пересмотрело прогноз по рейтингам АО "КазТрансГаз" на "Стабильный", рейтинг "ВВ" подтвержден
14.05.09 11:44
/Standard & Poor's, Москва, 13.05.09, перевод с английского Standard &
Poor's/ - Рейтинговая служба Standard & Poor's пересмотрела прогноз
изменения рейтингов казахстанского энергетического холдинга АО
"КазТрансГаз" (КТГ) и его 100-процентной дочерней компании - оператора
магистральных газопроводов АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА)
(рейтинги которой равны рейтингам КТГ) - на "Стабильный" с "Негативного".
Одновременно долгосрочные кредитные рейтинги КТГ и ИЦА подтверждены
на уровне "ВВ".
Пересмотр прогноза последовал за аналогичным действием в отношении
прогноза изменения суверенного рейтинга и рейтинга материнской компании
КТГ - государственного нефтегазового холдинга ОАО "Национальная
компания "КазМунайГаз" (КМГ; ВВВ-/Стабильный/-), которому принадлежит
100% КТГ.
"Рейтинги КТГ и ИЦА включают поддержку со стороны КМГ, - отметил
кредитный аналитик Standard & Poor's Сергей Горин, - и на две ступени ниже
рейтингов КМГ (рейтинги основаны на принципе "сверху вниз")".
Мы оцениваем собственную кредитоспособность КТГ на уровне "В". КТГ
имеет низкие характеристики собственной кредитоспособности, учитывая
крупные капиталовложения в сектор транспортировки и распределения газа,
слабый финансовый профиль, сильную зависимость КТГ от российского
энергетического гиганта ОАО "Газпром" (ВВВ/Негативный /-), риск
изменения объемов транзита газа после 2011 г., когда закончится действие
договора с "Газпромом" на транзит газа, возможную конкуренцию со стороны
альтернативных маршрутов экспорта газа из Средней Азии, а также
непрозрачный режим регулирования тарифов на газ в Казахстане и Грузии.
Влияние этих негативных факторов в некоторой степени компенсируется
благоприятным положением транзитных газопроводов ИЦА, связывающих
среднеазиатских производителей газа и европейских потребителей, высоким
спросом на газ в Европе, монопольным положением КТГ как поставщика газа
на территории обслуживания и наличием договора на транзит газа с
"Газпромом" до 2011 г. на основе принципа "транспортируй или плати".
КТГ имеет положительную историю поддержки со стороны КМГ, в том числе
в форме беспроцентных кредитов, компенсации убыточных операций,
поиска газа для распределительных операций по выгодной цене в рамках
соглашения об обмене между поставщиками газа КМГ и КТГ, а также в
форме благоприятной дивидендной политики. Стратегическое значение КТГ
для КМГ и Правительства Республики Казахстан оправдывает
предоставление компании чрезвычайной поддержки при стрессовом
сценарии, что в определенной степени поможет компенсировать влияние
негативных факторов собственной кредитоспособности. Вместе с тем
своевременная поддержка формально не гарантирована.
Рейтинги ИЦА Standard & Poor's приравнивает к рейтингам КТГ, что
отражает общую кредитоспособность группы КТГ. Консолидированный
подход отражает тесную интеграцию компаний, тот факт, что КТГ
принадлежит 100% ИЦА и других крупных дочерних компаний, наличие
финансовых гарантий по значительной части долговых обязательств группы,
выпущенных ИЦА и КТГ, крупные денежные потоки между компаниями,
входящими в структуру группы, и отсутствие эффективной обособленности
деятельности дочерних компаний.
По данным руководства компании, на 31 марта 2009 г. имеющиеся у КТГ
резервы ликвидности, включавшие денежные средства, эквивалентные 280
млн долл., покрывали долговые обязательства сроками погашения в течение
ближайшего года в размере 159 млн долл. (значительный объем
обязательств должен быть погашен в сентябре-декабре 2009 г.).
"Прогноз "Стабильный" отражает аналогичный прогноз по рейтингам
материнской компании", - подчеркнул г-н Горин.
Рейтинг может быть понижен, если в результате финансирования
перспективных инвестиций КТГ в строительство трубопроводов за счет
долга финансовый профиль компании станет более агрессивным, с
отношением FFO к долгу ниже 15%.
В случае дальнейшего ослабления позиции ликвидности, если КТГ не
удастся рефинансировать значительный объем долга, подлежащего
погашению в 2009 г., или при значительном увеличении инвестиционной
программы на 2009-2010 гг. рейтинг может также быть понижен.
Сильная поддержка со стороны материнской компании или государства при
финансировании новых проектов, оказываемая в форме взносов на
увеличение капитала, гарантий по долгу, а также соглашение с "Газпромом"
о повышении тарифов на транзит газа могут нейтрализовать негативное
влияние на кредитоспособность КТГ.
Для получения более подробной информации:
Сергей Горин, Москва, 7 (495) 783-41-32
Питер Кернан, Лондон, (44) 20-7176-3618
Адреса электронной почты аналитиков:
sergei_gorin@standardandpoors.com
peter_kernan@standardandpoors.com
infrastructureeurope@standardandpoors.com
[2009-05-14]