ЭКСПЕРТНЫЙ ОПРОС: Падение индекса KASE происходит на фоне глобальных тенденций

/ИРБИС, Виталий Томский, 28.08.08/ - Индекс KASE с начала текущего года упал на 22,7 % (с начала августа - на 13,2 %), очередной годовой минимум был достигнут 26 августа со значением в 2 037,90 пункта. Основными факторами такого продолжающегося беспрецедентного падения аналитики, принявшие участие в экспертном опросе ИАФР "ИРБИС" на этой неделе, считают негативные тенденции на мировых фондовых рынках и в глобальной экономике в целом. Эксперты сходятся во мнении, что данный процесс вполне объективен и закономерен, отмечая значительную степень интеграции отечественного фондового рынка и экономики страны в целом в глобальные процессы. Так, Сапар Баймаханов, финансовый аналитик "Тенгри Финанс" отмечает: "Казахстан как страна с открытой рыночной развивающейся экономикой сильно интегрирован в глобальные экономические процессы, поэтому реакция казахстанского рынка на события за рубежом вполне закономерна и объективна, в том числе, и в вопросах ценообразования казахстанских активов". Маулен Усенов, аналитик "BCC-Invest", проводит аналогию с размещением отечественными компаниями своих акций на мировых фондовых площадках. "Отечественный фондовый рынок через механизм депозитарных расписок стал частью глобального финансового пространства. Присутствие на Лондонской фондовой бирже казахстанских компаний через депозитарные расписки превратило акции последних в довольно ликвидный инструмент, "подключив" к ним широкий круг инвесторов. Инвестиционные фонды, фонды прямых инвестиций и другие профессиональные инвесторы, ориентированные на развивающиеся страны, используют депозитарные расписки отечественных компаний в целях как отраслевой, так и страновой диверсификации. Аллокацию активов данные участники проводят регулярно, учитывается новостной фон, исходящий из стран, где они оперируют и внешний новостной фон, тем самым участники пытаются реагировать на возможные циклические спады, кризисы и т.д." Виталий Кан, эксперт "БТА Аналитики", акцентирует внимание на удельном весе акций казахстанских эмитентов, входящих в представительский список индекса KASE и одновременно обращающихся в виде ГДР на Лондонской фондовой бирже, который составляет по оценкам эксперта порядка 58,2 % всей структуры индекса KASE. "Главным образом этим и объясняется ощутимая степень чувствительности индекса KASE к настроениям иностранных инвесторов. Хотим мы этого или нет, но с выходом казахстанских компаний на зарубежные фондовые площадки, повысилась и степень влияния международных инвесторов на динамику курса казахстанских акций, обращающихся на лондонской фондовой площадке. На текущий момент фундаментальные факторы отошли на второй план, т.е. сейчас существенную роль в определении дальнейшей динамики курса акций играет внешний новостной фон. Кроме того, иностранные инвесторы относят казахстанский фондовый рынок к категории "emerging markets", а в последнее время отношение к развивающимся рынкам со стороны международных инвесторов не самое лучшее. Здесь речь идет именно об отношении последних к рынку в целом, а не как к инвестициям в отдельные акции конкретных эмитентов. Таким образом, пока в мировой финансовой системе не произойдет значительного оздоровления и пока будут сохраняться высокие риски сокращения спроса на сырье на фоне замедления глобальной экономики, давление на котировки не только акций казахстанских эмитентов, но и на глобальный рынок акций в целом будет сохраняться", - отмечает эксперт. Нурлан Рахимбаев, начальник отдела отраслевой аналитики "БТА Секьюритис", также видит причины падения отечественного индекса акций в глобальных процессах, но и отмечает негативный внутренний фон. "Медвежьи" настроения инвесторов на локальном рынке - это вполне закономерная их реакция на тенденции на глобальном и внутреннем рынках. Сохраняющаяся напряженность в мировом финансовом секторе, а также в отечественном банковском секторе определяют негативное отношение инвесторов к акциям банков. Та же самая картина, но с другой подоплекой наблюдается в сырьевом секторе. Акции Казахмыса, ENRC и РД Казмунайгаз падают в ответ на снижение цен на металлы и нефть, соответственно, вызванного угрозой замедления мировой экономики. Кроме того, негативное давление на акции сырьевого сектора оказывают планы Правительства по увеличению его налоговой нагрузки". Мнения экспертов разделяет и Азамат Ескожа, финансовый аналитик Департамента инвестиционно-финансового управления ИФД "RESMI". Аналитик отмечает, что в случае негативных событий первыми жертвами и катализаторами спада на казахстанском рынке становятся бумаги, имеющие информационный (арбитражный) мостик с ликвидными зарубежными рынками, то есть имеющие листинг на западных площадках. По мнению эксперта причинами бегства инвесторов могут быть как пересмотр рисков, ограничение лимитов на компании развивающихся стран, перевод капиталов в более безопасные и перспективные рынки, так и зачастую иррациональные факторы, когда инвесторы просто закрыв глаза распродают акции. Аналитик приводит в доказательство статистику Центрального Депозитария относительно объема ценных бумаг в номинальном держании на счетах нерезидентов, который в последние месяцы характеризуется сильной нестабильностью. "Если за апрель и май 2008 года объемы росли в среднем на 7 % за месяц, то за июнь и июль объемы упали на 5 % и 18 % соответственно. Снижение объемов означает, что нерезиденты уходят с рынка и могут повлиять на ситуацию, так как все еще занимают 11 % от общего объема". В то же время эксперт видит и фундаментальные причины падения внутреннего рынка долевых инструментов. "Надо признать, что есть прямая причинно-следственная связь спада нашего рынка из-за его финансовой составляющей. Наши банки, как и все финансовые институты, напрямую экспонированы рискам замедления из-за все ухудшающейся кредитной ситуации в мире. До сих пор непонятное состояние кредитных портфелей наших банков также не добавляет уверенности инвесторам". В то же время Шахназар Тлеулиев, аналитик Asia Broker Services, считает, что фундаментальных причин для столь существенного снижения индекса KASE нет. "Рынками всегда двигали слухи, и поэтому мы считаем, что фундаментальных причин для того, чтобы KASE ежедневно обновлял исторические минимумы, нет. Наши "голубые фишки" показывают неплохие результаты: банки регулярно и по графику погашают задолженность, а компании реального сектора даже проводят активную политику экспансии. Например, результаты АО "РД КазМунайГаз" за первый квартал были очень хорошими, и следуя логике, можно предположить, что акции этого эмитента не должны показывать высокую волатильность и резкие падения. Но они падают из-за негативных вестей c Запада". К причинам же падения эксперт относит некомпетентность иностранных инвесторов. "Основной причиной является то, что инвесторы на западе, владеющие депозитарными расписками отечественных эмитентов, не знают реального положения вещей на нашем рынке. Например, пошел слух, что Lehman Brothers скоро спишет огромные суммы на невозвратные долги, и тут же, акции финансовых компаний падают, даже если некоторые из них очень стабильные". Данный материал представлен в рамках проведения ИАФР "ИРБИС" еженедельного экспертного опроса по актуальным вопросам развития казахстанского и международных фондовых рынков. В опросе принимали участие аналитики АО "Тенгри Финанс", АО "БТА Банк", АО "Инвестиционный Финансовый Дом "RESMI", АО "Дочерняя организация акционерного общества "БТА Банк" "БТА Секьюритис", АО "BCC Invest" - дочерняя организация АО "Банк ЦентрКредит", АО "Asia Broker Services". ИАФР "ИРБИС" выражает искреннюю признательность за активное участие в данном проекте. Для получения дополнительной информации обращаться по тел.: (727) 237 53 41. [2008-08-28]