ЭКСПЕРТНЫЙ ОПРОС: Правовое регулирование рынка репо нуждается в дальнейшем развитии

/ИРБИС, Динара Мукашева, 20.08.08/ - Рынок репо является одним из наиболее ликвидных секторов Казахстанской фондовой биржи (KASE). В настоящее время данный сектор находится в процессе новых преобразований, краеугольным камнем которых становятся вопросы повышение уровня ответственности сторон при заключении сделок. Участвовавшие в опросе ИАФР "ИРБИС" эксперты поделились своим видением проблем по регулированию сектора репо, а также озвучили характер мероприятий, предпринимаемых компаниями для минимизации риска дефолтов по сделкам на рынке репо при существующем уровне регулирования. Бауржан Тулепов, директор Департамента анализа и управления рисками АО "Тенгри Финанс", считает, что в настоящее время на рынке репо существует вопросы, требующие правового решения. В частности аналитик считает, что обязанности клиента и обязанности посредника-брокера, действующего по поручению клиента, не имеют четких границ. Кроме того, на рынке прямого репо отсутствуют требования к стоимости финансовых инструментов, принимаемых в залог (ценам открытия). Введение таких минимальных требований, по мнению аналитика, позволило бы понизить (урегулировать) денежный мультипликатор на рынке репо, что благоприятно повлияло на общий кредитный риск рынка прямого репо. Однако при этом г-н Тулепов считает, что решения проблем данного сектора рынка не должны носить императивный характер: "Большая популярность рынка прямого репо мы объясняем тем, что участники в некоторых случаях используют репо для игры на понижение. Мы против ограничения рынка прямого репо административными и фискальными мерами до тех пор, пока рынку не будут предложены альтернативные биржевые инструменты". Динара Жангазиева, начальник Отдела по управлению инвестиционными портфелями АО "Дочерняя организация акционерного общества "БТА Банк" "БТА Секьюритис", предлагает следующие меры по регулированию сектора операций репо: - введение обязательного требования по размерам дисконтов в случае обратного репо в зависимости от сроков и листинга бумаги закладываемой в обеспечение операции; - введение рейтинговой шкалы всех профучастников рынка ценных бумаг, которая будет обновляться с учетом опроса участников рынка; - введение в секторе прямого репо списка инструментов, допущенных в качестве залога и разработанных с учетом ряда критериев по ним, дифференцированно по акциям и облигациям; - введение правил досрочного закрытия репо в случае падения рыночной цены до размера начисленной по залоговому инструменту - "margin call". При этом г-жа Жангазиева уточнила, что указанные ею предложения уже введены в АО "Дочерняя организация акционерного общества "БТА Банк" "БТА Секьюритис". СПРАВОЧНО Решением Биржевого совета KASE от 24 апреля 2008 года утверждены изменения и дополнения # 10 в "Положение о членстве" и изменения # 7 в "Правила осуществления операций репо", которые введены в действие с 28 апреля 2008 года. В соответствии с указанными поправками в Положение о членстве: - член KASE несет обязательства и ответственность по сделке, заключенной им на торгах Биржи, вне зависимости от того, по чьему поручению, за чей счет и в чьих интересах была заключена данная сделка; - при участии в торгах по поручению и/или за счет и/или в интересах третьего лица член KASE может действовать только на основании соответствующего договора комиссии, заключенного данным членом KASE с этим лицом; - при участии члена KASE в ее торгах KASE и другие ее члены при любых обстоятельствах рассматривают заявки на заключение сделок, поданные данным членом KASE по поручению и/или за счет и/или в интересах третьего лица, и сделки, заключенные данным членом KASE по поручению и/или за счет и/или в интересах третьего лица, как поданные (заключенные) на основании соответствующего договора комиссии, заключенного данным членом KASE с этим лицом; - член KASE автоматически отстраняется от участия в торгах всеми финансовыми инструментами при неисполнении им обязательства по заключенной на KASE и не расторгнутой (не признанной расторгнутой) сделке по истечении десяти рабочих дней со дня, в который эти обязательства должны были быть исполнены; новый допуск такого члена KASE к торгам финансовыми инструментами осуществляется на основании решения Биржевого совета. Вышеназванными изменениями в Правила осуществления операций репо установлено, что в случае неисполнения сделки закрытия "прямого" репо: - в течение второго рабочего дня, следующего за датой закрытия репо, пострадавший участник операции репо уведомляет KASE о желании расторгнуть данную сделку закрытия или сохранить ее до окончательного исполнения виновным участником операции репо своих обязательств по данной сделке закрытия; - в случае если в течение второго рабочего дня, следующего за датой закрытия, KASE не получит указанное уведомление, считается, что пострадавший участник операции репо выразил желание расторгнуть данную сделку закрытия; - в случае если пострадавший участник операции репо выразил желание расторгнуть данную сделку закрытия, она признается расторгнутой, на виновного участника операции репо возлагается обязанность выплатить другому ее участнику неустойку в размере 30 % от суммы данной сделки закрытия (50 %, если ценные бумаги, являющиеся предметом операции репо, были подвергнуты делистингу в течение ее срока), а также уплатить KASE полную сумму комиссионного сбора, начисленного по операции репо (в том числе и за другого ее участника), а пострадавший участник операции репо получает право требовать в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан и внутренними документами KASE, взыскания с виновного участника операции репо убытков в полной сумме сверх указанной неустойки; - в случае если пострадавший участник операции репо выразил желание сохранить данную сделку закрытия, обязательства по ней виновного участника операции репо сохраняются и на него возлагается обязанность выплатить другому участнику операции репо неустойку в размере 0,1 % от суммы данной сделки закрытия за каждый день неисполнения обязательств по ней. Однако 29 апреля 2008 года Специализированный межрайонный экономический суд (СМЭС) города Алматы в целях обеспечения иска АО "BCC Invest" - дочерняя организация АО "Банк ЦентрКредит" к KASE вынес определение о приостановлении согласования с Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН) данных поправок. 07 августа 2008 года Биржевой совет KASE отменил свои решения об утверждении указанных поправок. Данный материал представлен в рамках проведения ИАФР "ИРБИС" еженедельного экспертного опроса по актуальным вопросам развития казахстанского и международных фондовых рынков. В опросе принимали участие аналитики АО "Дочерняя организация акционерного общества "БТА Банк" "БТА Секьюритис" и АО "Тенгри Финанс". ИАФР "ИРБИС" выражает искреннюю признательность за активное участие в данном проекте. Для получения дополнительной информации о проекте обращаться по тел.: (727) 237 53 41. [2008-08-20]