S&P присвоило кредиту на $136,0 млн, выданному Dresdner Bank казахстанскому АО "Аграрная кредитная корпорация", рейтинги "ВВ+/kzAA"

/Standard & Poor's, Москва, 22.04.08, перевод с английского Standard & Poor's/ - Сегодня Рейтинговая служба Standard & Poor's объявила о присвоении приоритетному необеспеченному кредиту объемом в 136 млн долл. США, который Dresdner Bank (А/Негативный/А-1) собирается предоставить казахстанскому АО "Аграрная кредитная корпорация" (АКК), долгосрочного рейтинга долговых обязательств "ВВ+" и рейтинга "kzAA" по национальной шкале. В то же время долгосрочный и краткосрочный рейтинги АКК по международной шкале - "ВВ+/В" и рейтинг "kzAA" по национальной шкале - подтверждаются. Прогноз - "Стабильный". АКК действует в Республике Казахстан (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ-/Стабильный /А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3; рейтинг по национальной шкале: kzAAA). Кредит подлежит погашению 1 марта 2013 г. и предусматривает полугодовые процентные платежи по ставке 8,03% годовых. Рейтинги, присвоенные указанному кредиту, совпадают с рейтингами заемщика. "На уровень рейтингов АКК благоприятно влияет значительная государственная поддержка, получаемая этой компанией", - отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Борис Копейкин. АКК на 100% принадлежит государству (через холдинг "КазАгро"), который производит вливания в ее капитал, гарантируя их продолжение до 2011 г. В 2008 г. объем вливаний в капитал АКК составит около 10 млрд тенге (83 млн долл.), вследствие чего коэффициент капитализации компании, рассчитываемый по нашей методике, повысится до примерно 55%. При составлении рейтингов АКК Standard & Poor's пользуется критериями, применяемыми к организациям, связанным с государством (ОСГ). Мы использовали метод "сверху вниз", отражающий сильную вероятность того, что в случае возникновения финансовых трудностей АКК получит от правительства страны экстренную финансовую поддержку. В результате рейтинг АКК выше, чем он мог бы быть, если бы определялся собственной кредитоспособностью компании. Сдерживающее влияние на рейтинги АКК оказывают быстрый рост объема кредитов, выдаваемых предприятиям высокорискового аграрного сектора, из-за чего эффективность бизнес-модели компании остается под вопросом. Кроме того, кредитный портфель компании отличается повышенной концентрацией: порядка 40% совокупного объема выданных кредитов приходится на долю 20 крупнейших заемщиков. Предоставляемый Dresdner Bank кредит, который превысит 50% капитала компании в 2008 г., представляет собой фактор риска с точки зрения ликвидности. Соответствующий кредитный договор содержит ряд ограничительных условий (ковенантов), осуществление которых позволяет банку потребовать досрочного погашения кредита. Помимо этих ковенантов, в кредитном договоре содержится положение, дающее кредитору право требовать досрочного погашения кредита в случае, если рейтинги, присвоенные АКК как Standard & Poor's, так и Moody's, будут понижены на одну ступень или если рейтинги, присвоенные компании одним из этих рейтинговых агентств, будут понижены на две ступени. Эти ковенанты потенциально могут создать для АКК значительные проблемы с ликвидностью: компания почти наверняка не сумеет досрочно погасить кредит собственными силами. Однако мы полагаем, что в такой ситуации центральное правительство вмешается и предоставит АКК бюджетный кредит или увеличит ее капитал, что позволит ей своевременно исполнить свои обязательства, а это снижает риски ликвидности. Прогноз "Стабильный" по рейтингам АКК отражает аналогичный прогноз по рейтингам Республики Казахстан. Мы полагаем, что правительство будет продолжать увеличивать капитал АКК быстрыми темпами - приблизительно на 60-80 млн долл. США в год. При этом мы не ожидаем (по крайней мере до 2011 г.) каких-либо изменений в политике или нормативной базе, способных уменьшить роль АКК как организации, участвующей в решении задач государственной политики. "Тем не менее изменение указанной роли АКК или признаки ослабления государственной поддержки могут негативно повлиять на рейтинги компании", - подчеркнул г-н Копейкин. Другими негативными факторами могут стать быстрое увеличение долга или повышение уровня валютного риска АКК, способные осложнить для правительства задачу оказания своевременной поддержки. Возможность повышения рейтинга будет зависеть только от одного фактора: укрепления кредитоспособности Правительства Республики Казахстан. Для получения более подробной информации: Борис Копейкин, Москва, 7 (495) 783-40-62 Евгений Тарзиманов, Москва, 7 (495) 783-40-71 Адреса электронной почты аналитиков: boris_kopeykin@standardandpoors.com eugene_tarzimanov@standardandpoors.com PublicFinanceEurope@standardandpoors.com [2008-04-22]