S&P подтвердило рейтинги АО "Национальная компания "КазМунайГаз" на уровне "ВВВ-" после объявления о приобретении компанией 75% доли Rompetrol Group NV; прогноз "Стабильный"

/Standard & Poor's, Москва, 28.08.07, перевод Standard & Poor's/ - Сегодня Standard & Poor's подтвердило рейтинг "ВВВ-", ранее присвоенный АО "Национальная компания "КазМунайГаз" (КМГ), на 100% принадлежащему государству и работающему в Республике Казахстан, - после объявления о приобретении КМГ 75-процентной доли зарегистрированной в Нидерландах компании Rompetrol Group NV (В-/Watch Позитивный/-), занимающейся нефтепереработкой и маркетингом нефтепродуктов, за 2,7 млрд долл. Прогноз рейтинга - "Стабильный". "Рейтинг отражает тесные связи КМГ с Правительством Республики Казахстан (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3, рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: kzAAA) и основан на применяемой Standard & Poor's методике "сверху вниз" - он на две ступени ниже суверенного рейтинга по обязательствам в национальной валюте", - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. Мы полагаем, что роль КМГ в качестве оплота государственной политики в стратегически важной нефтегазовой отрасли Казахстана, а также его тесные связи с правительством должны обеспечить компании существенную текущую поддержку государства, а также чрезвычайную поддержку в стрессовой ситуации. Рейтинг также ограничивается собственными характеристиками кредитоспособности КМГ: возрастом ее основных активов, высокими потребностями в инвестициях и ограниченным непосредственным доступом к денежным потокам, так как КМГ принадлежат лишь миноритарные доли в некоторых лучших нефтедобывающих активах. "Влияние приобретения Rompetrol на собственные характеристики кредитоспособности КМГ несколько смягчается тем обстоятельством, что по состоянию на 31 декабря 2006 г. у КМГ было 3,6 млрд долл. денежных средств против 5,6 млрд долл. совокупного долга (без учета корректировок на пропорциональную консолидацию дочерних компании и долговые обязательства без права регресса), - пояснила г-жа Ананькина. - Инвестиционные амбиции компании уже были учтены в уровне рейтинга". Приобретение Rompetrol позволит КМГ диверсифицировать бизнес за пределами Казахстана и вдвое увеличить мощности группы по переработке нефти, однако стоимость покупки значительна по сравнению с EBITDA КМГ (3,2 млрд долл. в 2006 г.) и Rompetrol (162 млн долл. - только 4% выручки). По состоянию на 31 декабря 2006 г. на долю материнской компании приходилось лишь около 1 млрд долл. из 5,6 млрд долл. совокупного долга (0,8 млрд долл. из этой суммы были погашены в первом квартале 2007 г.) и были выданы гарантии на примерно 1,2 млрд долл. долга дочерних компаний. Мы ожидаем, что рейтинг КМГ будет в значительной мере зависеть от суверенного рейтинга Казахстана. Рейтинг учитывает агрессивную политику приобретений и чрезвычайно значительные потребности в инвестициях в ближайшие годы. Мы не ожидаем, что, будучи крупнейшей государственной компанией в Казахстане, КМГ будет подвержена институциональным рискам, связанным с централизованной системой управления в стране, в большей степени, чем это уже учтено в суверенном рейтинге Казахстана. Мы также полагаем, что создание на 100% принадлежащего государству суперхолдинга "Самрук" в 2006 г. не изменит заинтересованности правительства в оказании поддержки КМГ. Повышение рейтингов за счет сокращения разрыва между рейтингом КМГ и суверенным рейтингом будет зависеть от дальнейшего укрепления политического курса и механизмов государственной поддержки (как текущей, так и чрезвычайной), менее агрессивной политики приобретения активов КМГ и/или укрепления собственных характеристик кредитоспособности компании. Мы продолжим мониторинг инвестиционной политики КМГ, включая качество и финансирование приобретений активов. В настоящее время мы не видим сколько-нибудь значительной вероятности понижения рейтинга. Аналитики: Елена Ананькина, Москва, 7 (495) 783-41-30 Евгений Коровин, Москва, 7 (495) 783-40-90 Адреса электронной почты аналитиков: Elena_Anankina@standardandpoors.com eugene_korovin@standardandpoors.com [2007-08-28]