АНАЛИЗ: В апреле рынок ГЦБ на KASE переживал не лучшие времена на фоне повышенного спроса на тенге

/ИРБИС, Руслан Дзюбайло, Андрей Цалюк, 11.05.07/ - В апреле 2007 года на Казахстанской фондовой бирже (KASE) в секторе купли-продажи ГЦБ, включая размещения, зарегистрировано 116 сделок на общую сумму 76 479,0 млн тенге (эквивалент 628,0 млн долларов США), что составило 2,5% от всего биржевого оборота месяца (в марте - 4,4%). Относительно марта 2007 года оборот сектора снизился в тенговом выражении на 33,9% (в долларовом - на 32,6%), относительно апреля 2006 года - на 11,1% в тенговом выражении и на 16,4% в долларовом эквиваленте. В секторе первичного рынка Министерство финансов попыталось провести на KASE три специализированных торга по доразмещению МЕКАМ. 13 апреля осуществлялось так называемое повторное открытие (доразмещение) МЕОКАМ-36 выпуска 63 (KZK2KY030635, MOM036_0063; 1 000 тенге, 13.01.06 - 13.01.09, полугодовой купон 3,35% годовых, 30/360) на сумму номинальной стоимости 4,0 млрд тенге с оплатой в день заключения сделок. Спрос достиг 347,5% от объявленного объема доразмещения и был сформирован исключительно банками. Однако эмитент провел жесткое отсечение. Было заключено всего 2 сделки с 600,0 тыс. облигаций на сумму привлечения 581,8 млн тенге или эквивалент $4 776,7 тыс. При сроке до погашения 630 дней облигации были размещены под 5,70% годовых. По результатам специализированных торгов эмитент разместил менее 15% от запланированного объема. 20 апреля Министерство финансов попыталось провести на KASE повторное размещение МЕОКАМ-84 седьмого выпуска (KZK2KY070078, MOM084_0007; 1 000 тенге, 12.10.04 - 11.10.11, полугодовой купон 5,70% годовых, actual/365) на сумму 3,4 млрд тенге в номинальном выражении долга по схеме расчетов Т+0. В ходе торгов ни одной заявки подано не было, что сотрудники биржи связывают с очень поздним извещением о проведении аукциона со стороны Министерства финансов. 27 апреля Министерство финансов провело на KASE аукцион по размещению МЕУЖКАМ-72 первого выпуска (KZKAKY060010, MUJ072_0001; 1 000 тенге, 27.04.07 - 27.04.13, фиксированный годовой купон, 30/360), на котором планировало продать облигации на сумму 12,1 млрд тенге с расчетами в день заключения сделок. Предметом торга являлся так называемый фиксированный купон (маржа над инфляцией). Спрос не превысил 95,0% от объявленного объема размещения. По итогам торга фиксированный купон определен в размере 0,05% годовых, а Министерство финансов девятью сделками привлекло в бюджет 9,6 млрд тенге (эквивалент $80,0 млн, 80% от запланированного объема), продав 9 600 000 облигаций под прогнозную доходность 7,81% годовых при сроке до погашения 2 160 дней. Резюмируя вышесказанное нужно отметить, что конъюнктура биржевого первичного рынка ГЦБ в апреле не изменилась. Она по-прежнему определялась неуступчивостью сторон и, как следствие, объемом размещений, который значительно уступал запланированному. Правда, Минфину удалось более чем вдвое увеличить сумму заимствования относительно марта благодаря продаже индексированных по инфляции МЕУЖКАМ, которые традиционно пользуются повышенным спросом у накопительных пенсионных фондов. В секторе вторичного рынка объем биржевых операций с ГЦБ снизился относительно марта почти в два раза. Основную причину аналитики ИРБИС видят в достаточно остро ощущавшихся на рынке проблемах с краткосрочной ликвидностью. Проведение налоговых платежей по итогам квартала и выплата годовых бонусов трудовым коллективам сформировали на рынке повышенную потребность в тенге. Это, с одной стороны, привело к росту стоимости коротких денег, в полной мере подтвержденному динамикой биржевых индикаторов (TONIA, KazPrime-3M), с другой стороны, потянуло вверх доходность нот Нацбанка на вторичном рынке, с третьей, - заставило Нацбанк в апреле более чем в два раза снизить эмиссионную активность на рынке нот. Доля биржевого оборота в общем объеме сделок купли-продажи казахстанского вторичного рынка ГЦБ в апреле выросла до 36,3% (в марте она составляла 28,9%). Статистические показатели сектора купли-продажи казахстанских ГЦБ в апреле и структура оборота вторичного рынка приводятся в таблице (в скобках - сопоставимые показатели предыдущего месяца). ----------------------------------------------------------------------------- Доходность к погашению Срок до для покупателя, % год. Объем, млн -------------------------------------- погашения, мини- макси- по послед- средне- тенге по рын. Число дней мальная мальная ней сделке взвешенная стоимости сделок ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- Дисконтные ГЦБ (KZT): ноты Нацбанка - 88,6% (97,9%) рынка ----------------------------------------------------------------------------- менее 8 1,00 5,00 2,01 1,89 (2,94) 9 125,6 12 8 - 14 3,70 4,65 4,50 4,56 (3,73) 13 788,7 12 15 - 28 4,30 4,90 4,50 4,61 (4,52) 21 966,6 16 29 - 36 5,20 5,21 5,21 5,20 ( -) 5 323,5 5 37 - 42 5,41 5,41 5,41 5,41 ( -) 249,6 2 43 - 56 5,41 5,41 5,41 5,41 ( -) 1 687,7 1 57 - 63 5,17 5,17 5,17 5,17 ( -) 545,4 1 64 - 91 5,33 5,45 5,45 5,40 (5,06) 5 389,0 7 92 - 181 5,60 5,95 5,63 5,89 (5,70) 664,1 7 ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- Итого 58740,1(108965,5) 63(83) ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- Купонные ГЦБ (KZT): МЕОКАМ, МЕУКАМ - 11,4% (2,1%) рынка ----------------------------------------------------------------------------- менее 730 5,80 6,20 5,94 5,97 (5,83) 550,3 7 731 - 1095 6,05 6,20 6,20 6,11 (7,01) 3 381,6 7 1096 - 1460 6,10 6,40 6,16 6,14 (5,94) 1 738,6 7 1461 - 1825 5,49 6,20 5,49 5,96 (5,50) 1 295,2 4 более 2191 3,00 10,00 5,34 6,09 (6,11) 588,7 15 ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- Итого 7554,3(2281,3) 40(24) ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- Купонные ГЦБ (USD): облигации Атырауской области - 0,004% (0,01%) рынка ----------------------------------------------------------------------------- менее 730 9,50 9,50 9,50 9,50 (6,63) 2,8 2 ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- Итого 2,8(5,8) 2(4) ----------- ------- ------- ---------- ----------- ----------------- -------- ВСЕГО 66297,2(111252,6) 105(111) ----------------------------------------------------------------------------- [2007-05-11]